GUIDETOBUSINESS企业导报企业导报·2009年第5期2001年至2008年人民币兑美元汇率变动分析俞肃婷（武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072）【摘要】影响人民币兑美元汇率变动的有诸多因素，本文着重从国际收支状况、通货膨胀、外汇储备、经济增长率和利率五个方面因素着手，在不考虑各个因素联动关系的情况下，分析各个因素对人民币兑美元汇率的变动的影响。【关键词】人民币；美元；汇率；变动影响人民币兑美元汇率变动的有诸多因素，本文将着重从国际收支、通货膨胀、经济增长等几个因素进行分析。一、国际收支状况汇制改革后，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在这种汇率制度下，人民币汇率基本上是随市场上外汇供求变动而变动，而影响汇率变动的最基本因素———国际收支，正是通过改变一国的的外汇与本币的相对供求关系而使汇率产生变动的。国际收支主要内容由经常项目和资本项目构成首先，它对汇率的影响主要表现在经常项目上，而经常项目中的贸易收支是汇率变动的“晴雨表”。表1货物进出口总额单位：人民币亿元资料来源：中华人民共和国国家统计局《２００７年中国统计年鉴》注：本表１９８０年起为海关进出口统计数。如表１所示，我国对外贸易在各项改革开放政策激励下获得了蓬勃发展，出口规模不断扩大。据海关统计，我国的对外贸易在２００１年以来一直保持着顺差。２００３年我国进出口总额达７０４８３５亿美元，比上年增长３７１９。其中出口３６２８７９亿美元，比上年增长３４６６。进口３４１９５６亿美元，增长３９９７贸易顺差达２０９２３亿美元。２００６年，我国进出口总额达１４０９７１４亿美元，比去年增长２０５７。但是我们发现，２００３年的进出口增长率为３７１９，２００４年到２００６年依次为３５．５５、２２３８、２０５７，增长速度放慢。贸易顺差在经历了２００５年２１３９４的巨大增长速度后，又下降到２００６年的６９７８。但无论怎样，贸易顺差的增长速率是大于相应的进出口额增长速率的。如表２所示，从我国与美国的经常性项目对比来看，我国在２００１年以来一直保持着盈余，２００６年的收支盈余达到了２４９９亿美元，而美国的出超却为－８５６７亿美元。２００７年，我国的收支盈余达到３７１８亿美元，较２００６年增长４８７８。大量的贸易顺差刺激了人民币汇率的上扬，同时人民币汇率的提高也对进出口额的增加产生了一定的限制。表2国际收支———经常账户收支盈余单位：美元（亿元）资料来源：国际货币基金组织数据库注：由于查找不到相关资料，２００４年及２００７年美国的经常账户收支盈余数据缺失。其次，在资本项目方面，外商来华投资热情高涨，促使外资大量涌入。２００５年共批准外商投资项目４４００１个，协议外资金额１９２５９３亿美元，实际使用外资金额６３８０５亿美元，外商实际投资金额比上年增长２２９９。２００６年又批准签订利用外商投资项目４１４８５个，协议外资金额２０４６６３亿美元，实际利用外资７３５２３亿美元，资本项目也出现大量盈余。按国际收支统计口径，２００７年外国来华直接投资流入１４９６美元，较上年增长７３％；撤资清算等流出１１２亿美元，增长３２％；净流入１３８４亿美元，增长７７％３。２００７年，国际收支交易总规模为４３万亿美元，较上年增长３０％；经常项目顺差３７１８亿美元，资本和金融项目顺差７３５亿美元。总的来说，我国近年来的国际收支交易规模持续扩大，继续呈现“双顺差”格局。经常项目和资本项目的顺差，形成了国际收支总差额的顺差，从而奠定了国内外汇供应大于需求、汇率上升的基础。二、通货膨胀年份进出口总额出口总额进口总额差额２００１４２１８３６２２０２４４２０１５９２１８６５２２００２５１３７８２２６９４７９２４４３０３２５１７６２００３７０４８３５３６２８７９３４１９５６２０９２３２００４９５５３９１４９１０３３４６４３５８２６６７５２００５１１６９２１８６２６４８１５４２７３７８３７４４２００６１４０９７１４７７５９４６６３３７６９１４２１７７国家２００１２００２