国际大行解析2012年四大热点话题(1)对投资人来说，2012年很可能又是异常艰难的一年。面对并存的机遇与风险，面对短期与长期的取舍，如何抉择变得尤为关键。在如此复杂的状况下，单单基于对某个或某些特定行业和资产类别的研究做出投资决策显然是不够的，投资人更需要从更为宽广的全局视角来审视未来一年的投资抉择。为此，上海证券报精心选取了一组有代表性和权威性的大行报告与观点，从全球宏观背景、欧债危机前景、股市与大宗商品投资策略等热点话题入手，希望能给投资人的决策提供全面而有用的参考。全球经济增长？衰退？增长型衰退？在欧债危机的拖累下，2012年世界经济会否又一次陷入衰退？这是不少人担心的问题。综合野村、瑞银、渣打等多家大行的观点，今年全球经济有望实现超过3%的增长，出现二度衰退的概率相对较小。德意志银行全球研究主管大卫·傅克斯蓝多预计，2012年，由于中国经济增长速度回升以及美国经济持续复苏，这两方面的影响将会抵消欧洲有可能出现的衰退。鉴于此，该行预计，全球经济在2012年将继续保持3.5%的增长幅度，与2011年基本相当。野村的经济学家则认为，受欧元区经济衰退及其对世界其他地区连锁效应的影响，预期2012年全球经济将放缓增长。野村注意到，尽管2011年全球经济屡次受到打击，但仍实现3.8%左右的正增长，其中新兴市场功不可没，增长了6.6%；发达经济体仅增长1.5%。整体上，野村预计今年全球经济增长将进一步减速至3.2%，其中新兴市场增长5.6%，发达经济体增长1.2%。野村认为，一个主要经济体都需要很大的冲击才会陷入衰退，更不用说全球经济整体陷入衰退了。德盛安联旗下研富资产管理公司认为，基于几方面原因，全球经济今年有望避开二次衰退。一是全球超低的实际利率水平，二是对于发达国家更多量化宽松的预期，三是对新兴市场货币紧缩将结束的预期，四是民间部门开支增加。瑞银表示，整体看，预计未来两年全球经济将继续温和扩张。该行对2012年世界经济增速的预期为3.1%，2011年预计增长3.2%。预计世界经济2013年将增长3.4%。不过，考虑到欧债危机等诸多不确定性，也有一些业内人士对经济前景持相对谨慎看法。渣打表示，尽管其十分看好长期的全球前景，但对2012年全球增长却持悲观态度，预计增幅仅为2.2%，2013年和2014年则可能回升至3.6%和3.8%。纽约梅隆首席经济学家霍伊则认为，全球经济可能出现“增长型衰退”，而非传统意义的全面衰退。欧债危机今年将迎来重要时间节点各大行在欧元区主权债务危机的看法上存在较大分歧。但今年普遍被认为是这场危机的一个重要时间节点。野村认为，政策方面的不作为，将在2012年将欧元区推向“爆发点”和经济衰退。欧洲央行或不得不实施数量放松政策，避免欧元区解体的痛苦后果。根据野村的预测，欧洲央行最终会在2012年采取一系列更有力的数量放松操作，从而提振市场信心、显著放松货币状况并使得欧元明显贬值。在野村看来，这样的政策措施将确保欧元区的完整性，即没有成员国退出欧元区，并为2012年底经济的重新复苏铺平道路。野村认为，欧元区解体仍是一个可以避免的风险。“我们的基本预期是，决策者能够避免这样糟糕结果的出现，特别是如果2012年初欧洲央行实施数量放松政策的话，但政策失误的可能性很大。在我们看来，债务无序重组和/或欧元区解体的后果，对实体经济的伤害至少会和2008至2009年经济下滑时期一样严重。”但即便不至于发生分裂，欧元区陷入衰退也是业界共识。野村将2012年和2013年的欧元区GDP增速预期下调至-1%和1.9%，瑞银则认为2012年欧元区将仅增长0.2%，上半年会陷入衰退。德银预计欧元区经济增长将从2011年的1.5%降低到2012年的0.4%。渣打银行认为，在当前形式下，欧元将无法继续存在。如果要欧元继续存在，则必须成为一个政治联盟，尽管近期已出现某些这方面的动向，但这不可能立即实现。鉴于欧元核心国家的基本面缺陷，以及一个或多个国家退出欧元区的可能性，不排除未来废除欧元的可能。股票市场绝望中酝酿机会德银认为，基于基本面价值的角度来分析，股票资产今年会提供“显著”上行空间，但投资人需要采取恰当的交易策略来获取最大的回报。德银全球股票研究主管加斯·里奇指出，在他看来，股票资产已被显著低估。欧洲股票的市盈率仅为11.2倍，标普500指数的市盈率也不过12.8倍，均为2009年3月以来的最低水平。里奇认为，相比以往，今年的世界经济复苏形势更加不平衡，因此，积极的资产管理策略会是更好的选择