第七章跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第一节跨国公司和跨国财务管理第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第二节国际融资第三节跨国风险管理例如一家美国公司同日本进口商签订一项以日元结算的出口合同。出口额为5000万日元，签订合同日的汇率为100日元/美元，180天后付款。美国公司180天后预期将收到50万美元。180天后这家公司实际收到的美元可能大于、也可能小于50万美元，取决于那时市场上的即期汇率。如果日元贬值为110日元/美元，美国公司将收到45.5万美元，比预期少收4.5万美元；反之，如果日元升值至90日元/美元，则到结算日可收到55.6万美元，比预期多收5.6万美元。美国出口商在该笔交易中形成的外币应收款，使该出口商的现金流量受到合同签订日与结算日期间汇率变化不确定性的影响。若以美元计价出口如何？第三节跨国风险管理例如：美国某公司有两家子公司：A和B，某一时期A公司预期有500万欧元流入，B公司预期有600万欧元流出，合并这两家公司的结果是净货币流出100欧元。如果欧元在实际流入或流出之前贬值，将不利于A公司，但有利于B公司。这样，从整个公司的角度，汇率变动对跨国公司的净影响是很小的，因为各子公司的货币流入或流出可以相互抵消。由于估计合并的净现金流量有助于从整体上确定跨国公司每种货币的头寸，所以，它是评估公司交易风险的第一步。例如：跨国公司下一步要估计预期汇率和汇率变动幅度，以测量交易风险的程度。预期汇率既可通过跨国公司内部财务人员的预测获得，也可以从外部汇率预测公司购得。如欧元兑美元的汇率可能在1.12-1.14美元之间，这家美国跨国公司的货币净流出可能在112万美元至114万美元之间。例如：交易风险不仅取决于上述的货币头寸和汇率变动性，而且取决于货币变动的相关性。当一种货币是流入，另一种货币是流出时，两种货币的高度相关性将降低风险，但不相关或负相关将提高风险；当两种货币均是流入或流出时，两种货币的高度相关性将提高风险，但不相关或负相关将降低风险。为了降低交易风险，跨国公司通常通过对货币相关性的评估，来选择恰当的货币资产组合方式，以谋取利益。第三节跨国风险管理例如：美国某公司拥有英镑存款￡100000。假定年初英镑对美元的汇率为GBP1=USD1.75，在该公司财务报表中，这笔英镑存款被折算为US$175000。一年后，该公司在编制资产负债表时，汇率变为GBP1=USD1.50，这笔英镑存款经折算，就只是US$150000。在两个不同日期的财务报表中，由于英镑贬值，同样的￡100000存款折算成美元，结果在账面上价值减少了US$25000，这就是折算风险。第三节跨国风险管理销售收入(750,000单位×单位价格B10.0)销售收入(1,500,000单位×单位价格B10.0)第三节跨国风险管理第三节跨国风险管理第三节跨国风险管理第三节跨国风险管理第三节跨国风险管理第三节跨国风险管理第三节跨国风险管理