天津大学硕士学位论文我国国债利率期限结构实证研究姓名:刘伟申请学位级别:硕士专业:数量经济学指导教师:杨宝臣20070601摘要利率期限结构理论研究是金融研究中最具挑战的课题之一,也是目前固定收益证券以及金融工程领域里一项十分重要的基础性研究工作。本文首先回顾了利率期限结构理论近二十多年的发展历程,分别在广义均衡框架和无套利框架下分析研究利率期限结构具有代表性的模型。对我国国债收益率曲线的形状进行了静态拟合的实证分析,拟合出目前我国国债收益率曲线的大致形状。然后对上交所公布的国债收益率曲线上不同主干点的到期收益率进行一价差分后进行收益率曲线变动模式的动态主成分分析研究。从而得到有指导意义的相关结论。本文使用三次多项式模型得到我国2007年4月上交所国债利率期限结构,实证结???认为:(一)三次多项式模型在模拟我国国债利率期限结构方面具有很强的实用性和有效性。(二)在分析我国国债收益率曲线形状、利率水平等特征的基础上,得出我国国债收益率曲线扁平化,国债期限结构不合理,存在着诸如国债长期收益率水平偏低、长短期收益率曲线利差偏小等问题,应引起相应重视。(三)研究我国国债收益率曲线的变动方式,实证结果表明交易所国债市场的有效性不断提高。目前,'我国国债市场仍然存在很多不利于形成完善、合理的利率期限结构的因素、这些问题是未来国债市场改革的重点,因此,在最后提出了几点完善我国国债利率期限结构的建议。关键词:≤霭馈,利率斯限结构三次多项式模型主成分分析ABSTRACT1'hetlleoriesandmodels0n"釉snllctlJI.cofint??restratesareoneof也ernostchallengiIlgwofksin缸ancercsearch觚danimportant如ndamemalbmchin叙edincomesecurities锄dfinancialen酉ne耐ngfield.111isarticlefeviewsrecenttwcn妙ye挪'e、,0lVingpfocessoftlleoriesofinterestratefirst,menanalyzeserialcl嬲sicalmodelsundergeneralequilibrium孤dn0一抽i仃age觑Lmes.Thisarticle臼秒t0fitt11eyieldcurveshapeofChina's仃easuD,???ondsusingtllestaticEmpiricalAnalysis觚dfittllegeneml仃e:嬲uDrbondsyieldcuⅣesh印e.operate锄orderdi侬鹏nCet0yieldcurvetrIlIl:kdiffcrentpo缸oftheyieldto删够oft11eShan曲aiStockEXch锄gegoVemm∞tbondsalldn1%studynleyieldcuI、,eofthedyn锄icchangesusiIlgtheI'rincipalComponentAnalysis(PCA).Andfmallygetsomeme越ngMconclusions.Usillgcllbicpolynomialmodel??t11ea呼iclegetthetcmstructureofintercstratesof仃easurybondsinSh锄曲aiStockEXChangeofApm2007.Astlleresult,(a)cubicpolynomialmodeltosimulatethetenns仇lctureofinterestratesoftI.easu巧bondshaveas仃(mgpractical锄de行cctiVe.(b)0nmebasisof也e觚alysisoftlle'ch跳lcteI.isticsofgove玎1mcntbondsSuchas妒eldcurvesh印e,t11elevelofillterestm钯s,someproblemsmch???s仃e硒u|秒bondsyieldcⅧⅣenatten,irrationals仇1ctureofthenatiomldebt,tlleexistImceof10ng-t锄goVemm朗tbondsyieldsare10w,short一锄dlong-tc肌yieldcurvespre锄弧t00sman印pear.The∞probl锄sshouldbe唧hasized.(c)T1mDughmestudyofmechangesinmeyieldcurvef.0rgoV锄mentbonds,empiricalresultsshowtllattllebondmarketexch锄gescontinuouslyimproVethee妇'cctiv