第10章本章内容期权投资期权简史期权的要素期权投资分类期权投资期权投资期权投资期权价值与风险期权价值与风险期权价值与风险期权价值与风险期权价值与风险期权的收益与风险特征期权的收益与风险特征(一)看涨期权的盈亏分布如果在期权到期时，微软股票等于或低于30美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为75美元(即0.75*100)。如果在期权到期时，微软股票升至30.75美元，买方通过执行期权可赚取75美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。如果在期权到期前，微软股票升到30.75美元以上，买方就可实现净盈余。股票价格越高，买方的净盈余就越多。比如股票价格升到40元，那么买方通过执行期权——也就是用30元的价格购买市价高达40美元的股票，可赚取1000美元(即(40-30)100)，扣掉期权费用75美元(即0.75100)，净盈利925美元。从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价值(即盈亏)取决于标的资产市价与协议价格的差距。对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价(S)与协议价格(X)的关系，我们把S>X时的看涨期权称为实值期权(IntheMoney)，把S=X的看涨期权称为平价期权(AttheMoney)，把S<X的看涨期权称为虚值期权(OutoftheMoney)。(二)看跌期权的盈亏分布1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美元，则看跌期权就无价值。买方的最大亏损为期权费247美元(即2.47*100)。2．如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元，买方通过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。3．如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以下，买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执行期权——也就是用30元的价格卖出市价只有20美元的股票，可赚取1000美元(即(30-20)×100)，扣掉期权费用247美元(即2.47100)，净盈利753美元。期权定价模型期权定价模型期权定价模型期权投资管理几种常见的期权组合投资策略几种常见的期权组合投资策略几种常见的期权组合投资策略几种常见的期权组合投资策略期货期货金融期货合约概述期货期货期货期货的收益与风险特征期权交易与期货交易的区别2.标准化。期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。3.盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的，也可能是有限的，盈利风险是有限的；期权交易买方的亏损风险是有限的，盈利风险可能是无限的，也可能是有限的。4.保证金。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证金。5.买卖匹配。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入或卖出标的资产的权利。6.套期保值。运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。期货定价基本假设与基本符号无收益资产期货合约的定价无收益资产期货合约的定价无收益资产期货合约的定价无收益资产期货合约的定价支付已知现金收益资产期货合约的定价支付已知现金收益资产期货合约的定价支付已知现金收益资产期货合约的定价支付已知收益率资产期货合约定价支付已知收益率资产期货合约定价支付已知收益率资产期货合约定价期货投资管理期货投资管理期货投资管理期货投资管理期货投资管理期货投资管理期货投资管理期货投资管理