第6章投资决策1．平均会计收益率==24%静态回收期==2.7（年）从非现值法角度看，本投资方案收益率较高，回收期较长。营业现金流量==7400(元)净现值==2476.02（元）获利指数==1.12内涵报酬率IRR=18%从现值法角度看，本方案的净现值为正，并且内涵报酬率高于要求的报酬率，因此值得投资。2．前4年营业现金流量==2880（元）后4年营业现金流量==2580（元）最后2年营业现金流量==2280（元）净现值=-12000=8401.824+4456.52+1316.32-12000=2174.66（元）=12000内涵报酬率IRR=18%该投资方案净现值为正，并且内涵报酬率大于要求的报酬率，因此值得投资。3．项目现金流量时间（年次）系数（10%）现值继续使用旧设备：旧设备变现价值200000120000税后收入50000×(1-40%)=300001―53.7908113724税后付现成本30000×（1-40%）=180001―53.790868234.4年折旧抵税4000×40%=24001―53.79089097.92合计34587.52更换新设备：设备投资600000160000税后收入80000×(1-40%)=480001―53.9708181958.4税后付现成本40000×(1-40%)=240001―53.970890979.2年折旧抵税10000×40%=40001―53.970815883.2变现价值收入1000050.62096209合计53071.6由于更新设备的净现值（53071.6）大于继续使用旧设备的净现值（34587.52），因此应该更新设备。4．计算两个方案的现金流量：1）计算年折旧客：甲方案每年折旧额＝10000/5＝2000（元）乙方案每年折旧额＝（18000-2000）/8＝2000（元）列表计算两个方案的营业现金流量：甲方案的营业现金流量计算表年份1-5年销售收入6000付现成本2000折旧2000税前利润2000所得税800税后利润1200年营业现金流量3200乙方案的营业现金流量计算表年份12345678销售收入80008000800080008000800080008000付现成本30003300360039004200450048005100折旧20002000200020002000200020002000税前利润3000270024002100180015001200900所得税12001080960840720600480360税后利润18001620144012601080900720540年营业现金流量38003620344032603080290027202540列表计算税后现金流量投资项目税后现金流量计算表年份012345678甲方案：固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200税后现金流量-1000032003200320032003200乙方案：固定资产投资-18000营业资金垫支-3000营业现金流量38003620344032603080290027202540固定资产残值2000营运资本回收3000税后现金流量-2100038003620344032603080290027207540折现系数（10%）10.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.4667现值-210003454.582991.5682584.4722226.581912.3721637.051395.9043518.918现值合计-1278.56（2）计算方案的净现值甲方案的净现值＝3200*（P/A,10%,5）-10000=3200*3.7908-10000＝2130.56乙方案的净现值＝-1278.56（元）由于甲方案的净现值为正，且大于乙方案，因此甲方案更佳。5.两种方案的NPV分析如下表：项目现金流量时间（年次）系数（16%)现值继续使用旧设备：旧设备变现价值200000120000收入4000001―104.83321933280每年付现成本3660001―104.83321768951.2残值变现收入4000100.2267906.8合计：145235.6更换新设备：设备投资18000001180000收入4400001―104.83322126608每年付现成本3648001―104.83321763151.36残值变现收入12000100.22672720.4合计：186177.04通过以上分析，可以得出，更换新设备的NPV（186177.04