管理会计(中国人民大学出版社2008版)第六章投资决策分析冯巧根南京大学商学院内容提要投资决策分析概述投资决策分析的基本方法投资决策分析方法的具体应用投资决策分析的扩展第一节投资决策分析概述一、投资决策的含义投资决策主要是为改善或扩大企业的生产和服务能力而进行的决策，它是在企业原有设备和经营条件上的一种扩充和更新，这种决策通常需要投入大量资金，它执行后产生的效益要在若干年后才能反映出来。长期投资决策的特点：1、要涉及企业生产和服务能力的变动；2、回收时间长；3、风险大。二、投资决策分析需要考虑的因素1、货币时间价值2、投资的风险报酬3、资本成本4、现金流量5、投资回收期一、货币的时间价值：（一）概念：放弃现在使用货币的机会而换取的按照放弃时间长短计算的报酬。两种表现形式：1、绝对数，即利息，是指获取的报酬额。2、相对数，即利率，是指报酬占原放弃使用金额的白分比。（二）终值与现值：1、终值：现在的钱在若干年后的价值，即本利和。2、现值：未来钱的现在价值，即本金。（三）单利与复利：1、单利：指计算利息时，只就本金来计算利息。公式：F=PV*（1+i*n）2、复利：指计算利息时，不仅本金要计息，而且利息也要加上去计算利息。n公式：F=PV*（1+i）例：存款100元，年利率6%，如每年计息一次，则5年到期后：5F=100*（1+6%）=133.82如每半年计息一次，则5年到期后：10F=100*（1+6%）=134.39＞133.82（四）贴现：把将来的钱换算成现值的过程叫贴现0.8330.4020.1620.0260.9520.7840.6140.37715102020%5%利率年数（五）年金：1、概念：见课本P.1312、年金终值：见课本P.131公式及例6-33、年金现值：见课本P.132公式及例6-5（六）几个说明：1、上述公式中的系数可通过查表直接得出，不必计算，见课本P.246-249；2、上述公式中的F、PV、i、n中只要知道任意三个，就可以计算出第四个，很简单但用途广泛。例：假定某公司准备买一台电脑，现有两个方案：一是向甲公司购买，可分4年付款，每年末付50，000元；另一个是向乙公司购买，一次付清，只要170，000元。如银行复利年利率为8%，试问哪个方案较优？解答：向甲公司购买：PV1=B*R=50，000*3.312=165,600向乙公司购买:PV2=B*R=170,000*1=170,000所以向甲公司购买方案较优。二、投资的风险价值：（一）风险的基本概述1、风险定义：如果企业的一项行动有多种结果的可能性，其将来的结果是不肯定的，这就叫做有风险。2、风险来源：从经济和财务的眼光看，风险来自于两个方面，即（1）经营方面的风险：a)市场：b)生产成本：c)生产技术：d)其它；（2）筹措资金的风险：主要是指因借款而增加的风险，即筹措资金决策产生的风险。（3）经营风险的衡量：主要是通过计算在有风险状况下的期望值来衡量。公式：期望值=∑每种收益下的概率X收益例：某企业明年要卖一种新产品，由市场、生产和财务部门共同配合，收集有关信息，做出预测。据预测，市场反映有“好”、“中”、“差”三中可能，预测的主要数据如下：市场反应概率收益收益X概率好0.450,00020,000中0.3520,0007,000差0.25-10,000-2,500期望值=24,5004、风险的控制方法：（1）单一产品经营：（2）多角经营：（二）投资的风险价值由于冒风险投资而取得的“额外利润”，叫做投资的风险价值。而额外利润占投资总额的百分比就叫作风险报酬。三、资金成本见课本P.151四、现金流量概念见课本P.141（一）现金流出量：是指一项长期投资方案引起的，在未来一定时期内所支出的现金的数量。包括：1、固定资产投资2、流动资产投资3、付现的营运成本：又包括固定资产的修理、维护费以及材料、人工消耗等。（二）现金流入量：是指一项长期投资方案引起的，在未来一定时期内所收入的现金的数量。包括：1、投资项目完成后每年可增加的营业收入（或降低成本额）；2、固定资产报废的残值收入或中途变价收入；3、固定资产使用期满后收回原投放在各种流动资金上的营运资金。注：∵营业收入-（营运成本+折旧）=净利润∴经过相互抵消，上述现金流出量与现金流入量还有一种表达方式：现金流出量：1、固定资产投资；2、流动资产投资；现金流入量：1、每年净利润；2、每年计提的折旧；3、固定资产报废的残值收入或中途变价收入；3