股指期货套利现货组合构建说明--湘财祈年期货经纪有限公司股指期货期现套利的现货组合，通常由三类方法来构建。第一类是全复制法，即以股指期货所标的的现货指数沪深300的全部300支股票作为现货组合；第二类是采用抽样法从沪深300的全部股票中抽取部分股票来复制沪深300指数；第三类是采用ETF基金来复制沪深300指数。我们为投资者提供全部三类方法，总计7种组合，并定期更新。全复制法。全复制法的好处是采用与现货指数完全一致的方法复制现货指数，没有跟踪误差。缺点是下单量太大，交易成本较高，容易遇到停牌产生跟踪误差和无法平仓等情况。我们为投资者提供沪深300全部300支股票组合和其配比构成。并每周对其权重构成进行更新。抽样法。抽样法减少了股票组合的数量，也减少了下单量、交易成本和遭遇停牌等情况的概率，但客观上产生了跟踪误差、增加冲击成本等。我们采用最小化跟踪误差，用两种方法构建股票抽样组合，来复制沪深300指数。其一是权重贡献系数法，其算法是：在沪深300股票中抽取前100只市值最大的股票，以最近两个月的数据为依据，用最小跟踪法计算出其权重系数，再按权重系数由大到小排序，选出股票并再次进行优化计算。权重贡献系数法的特点是单纯按最小跟踪误差来计算，不考虑股票的个性，跟踪误差较小。缺点是没有考虑每支股票本身的行业、周期等属性。其二我们采用了分层抽样法：我们构建50~60支股票组合，其行业数量依据沪深300指数各行业构成比例分配，各行业内按其与行业贝塔系数接近程度选取，最后确定备选股票并进行优化计算。其特点是行业构成进行优化，避免因为行业的失衡而使跟踪出现较大的偏差，缺点是整体跟踪误差比权重贡献系数法大。抽样法构建的两种组合配比，我们会每周对其进行一次跟新。ETF复制法。ETF复制法主要采用三支和沪深300关系密切且交易量较大的ETF基金，即上证180ETF、上证50ETF和深证100ETF来复制沪深300指数。其特点是可以用数量很少的几支ETF来复制指数，减少下单量和遭遇停牌等事件的概率。但其跟踪误差较大，且跟踪偏差波动也较大。同时，冲击成本也需要考量。我们提供4种ETF的配比，其中3种是固定比例配比，即180ETF：100ETF3:1配比、180ETF:100ETF1:1配比、50ETF:100ETF1:1配比，同时我们还另外提供一个优化配比。我们采用最近两个月的数据，按照最小跟踪误差法计算ETF的权重配比，其比例每周进行一次更新。以上三类、七种现货组合方式，各自有自己的优缺点，没有绝对的优劣之分，需要投资者根据自己的投资量，交易习惯，交易模式、市场行情或其它个人投资特点来选择。