第十二章：资本资产定价理论第一节资本资产定价模型一、假设条件由于引入无风险证券投资组合后，使原有的有效边界发生了很大的变化。如下图：由资本市场线得出的结论：1、β系数的定义根据上述定义，我们可以得到两个结论：2、β值的计算3、β值的应用4、证券市场线第二节套利定价理论简介其因素模型表达式为：二、套利与套利组合则一个套利组合必须同时满足以下的数学表达式：这里将以一个由三种证券、一个因素搭配而成的组合为例，对其组合是否为一个套利组合加以说明。基本资料见表11-3。第三节国际证券投资组合简介表11-1提供了1971—1998年持有美元的投资者对世界各国（地区）的股票、债券以及现金进行投资的风险和收益。表11-2提供了一些国家股票收益率相关性。通过表11-2，我们可以看到国际化投资组合能够快速地降低风险，比纯粹的投资美国证券市场的投资组合的风险更小。见图11-9。根据以美元计价的各国市场收益率与标准差，就可以构造出国际证券市场组合的有效边界曲线，以美国国债收益率为无风险收益率，则从美国国债收益率出发与国际证券市场组合的有效边界相切的点的组合就是最优国际证券组合。第四节投资组合业绩评估詹森（Jensen）指数特雷诺（Trenor）指数夏普指数练习与思考二、思考题准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式准套利交易机构盈利新模式习题参考答案参考文献第三节国际证券投资组合简介表11-1提供了1971—1998年持有美元的投资者对世界各国（地区）的股票、债券以及现金进行投资的风险和收益。表11-2提供了一些国家股票收益率相关性。通过表11-2，我们可以看到国际化投资组合能够快速地降低风险，比纯粹的投资美国证券市场的投资组合的风险更小。见图11-9。根据以美元计价的各国市场收益率与标准差，就可以构造出国际证券市场组合的有效边界曲线，以美国国债收益率为无风险收益率，则从美国国债收益率出发与国际证券市场组合的有效边界相切的点的组合就是最优国际证券组合。