投资学第10章10.1会计对股票价值的评估方法股票面值的作用十分有限，每股的股利与其没有直接关系，因此有面值股和无面值股。注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。股票的面值与实际上购买股票的市价差距很大，股票的面值与市价没有必然的联系，债券是“笼中鸟”，而股票是“笼外鸟”。面值vs.发行价格发行价格的影响因素：（a）市场因素：是牛市还是熊市（b）发行数量：数量大，公司原有的股票被稀释的程度大，股价低。（c）原来股票价格：针对增发新股（d）发行方式：配股（定向配售）给原有的股东，公司的价值没有增加，只是股份稀释，价格必然下跌。每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意义上的概念。例如某公司拥有149,500,000的总资产，其中普通股：100,000,000资本公积：5,000,000盈余公积：30,000,000股东权益是：135,000,000，若在外发行10,000,000股，则每股帐面价值是13.5元账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、高或相等（在企业刚刚开业的那一瞬间）。例如：1998拥有100部电脑资产的企业其账面价值与市值差距很大。账面价值只是一种历史公允的的价值，它仅仅代表过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过去的客观而牺牲了现在的客观。将公司的资产分别出售，以出售所得的资金偿还负债后的余额。适合公司解体时候对资产负债的估计企业清算并不一定是由破产引起的，比如成功企业的急流勇退，但破产一定要清算企业在清算前，是一个系统，清算时则被分割处理，所以清算价值是公司底价收购（投资意义上）：清算价值vs公司市值案例：MesaPetroleum收购GulfOil（4）重置价值（Replacementvalue）重置价值与Tobin的Q值理论10.2股票的市值与经济价值市值与经济价值不一致10.3股票价值分析模型10.3.1股息贴现模型零增长模型固定增长模型（Constantgrowthmodel）——Gordonmodel两阶段增长模型三阶段增长模型Fuller模型假设从n1到n2年间的增长率是线性下降的，则在此期间增长率为例子：三阶段增长模型2122多元增长模型10.3.2市盈率模型构建市盈率模型的理由代码零增长市盈率模型零增长市盈率模型的意义固定增长市盈率模型多元增长市盈率模型10.4股票指数股票指数的编制方法：即算术平均数法、加权指数法算术平均数法：选用样本股票的价格相加再除以股票品种数得出，2.加权指数法中国的股票指数中国的股票指数成份股保持相对稳定，但不搞终身制深交所定期考察成份股的代表性，对不具代表性的公司将进行更换选取方法：根据上市公司一段时间内的平均可流通股市值、总市值、成交金额等指标，经过综合评比，并参考公司经营绩、管理水平、行业代表性等因素而挑选40家成份股股票：工业类（18家，如深康佳、深中华、赣江铃等）、商业类（3家，如苏物贸）、公用事业类（4家，如粤华电）、金融类（3家，如深发展），综合企业类（7家，如深万科）、地产类（5家，如粤宏远）中国的股票指数世界主要股票指数日经指数这是日本经济新闻社编制的东京证交所股指，基期日是1949年5月16日，以东京证交所上市第一批225家股票为样本股。1975年5月1日，日本经济新闻社购得道.琼斯商标，改为日经道.琼斯指数。香港恒生指数香港联合交易所著名的恒生指数由香港恒生银行编制。采用33家样本股，基期日现为1984年1月13日。现在香港联交所还公布由恒生银行编制的Ｈ股指数，也称国企指数或红筹股指数Ｈ股指数基期日1994年7月8日，红筹股指数基期日为1993年1月4日，基期指数均为1000点