大连商品交易所—和讯网十大期货研发团队评选团队投稿减产预期增强，连玉价格有望维持强势央行8月初发布的《二季度货币政策报告》中提出“动态微调”在金融市场掀起了轩然大波。据统计，8月4日国内上证A股指数创下年内新高3478.01点后几乎一路下跌至9月1日的2640点，短短一个月的时间里累计下跌幅度达24%，而大宗商品市场的行情在受到国内股市的间接性影响下也同样令人“惊心动魄”。原本相比金属、能源化工等品种价格波动较为温和的农产品价格也出现了不同程度的剧烈震荡。与此同时，我们发现玉米这个此前无论在成交量亦或是持仓量均不太活跃的品种近期的盘面走势却表现出较强的抗跌性。究其原因，主要是因为天气对当前尚未收获仍在生长的玉米产量产生了较大的影响，而这一利多的影响因素已经胜过由宏观层面的货币政策动态微调所带来的利空影响，由此可见，对于农产品而言天气对决定其产量的影响程度非常重要。宏观方面：集中式的货币“动态微调”措施或暂告段落。据统计资料显示，2009年上半年，金融性商业银行1-6月份累计新增信贷量达到7.4万亿元。当市场仍将焦点焦距这一天量数据的时候，7月份初央行已经开始紧锣密鼓地采取“结构性微调”措施，7月9日央行自去年底暂停发行后的再度出山，央行发行1年期央票500亿元。7月份累计发行1年期票据1000亿元，在此期间参考利率出现了不同程度的上调，从原先的1.5022%一路上涨至1.7605%，步入8月份，尽管利率上升暂告段落，但是发行量却有增无减。截止8月28日，8月份累计发行1年期票据1730亿元，环比增加730亿元，增幅达73%。央行正是运用这一市场化调控措施直接有效地缩紧了银行的信贷投放量，从最新公布的数据中可以看出，7月份新增信贷仅3691.5亿元，环比减幅达75.88%，另据当前市场预计8月份新增信贷仅为3100亿元，截止到8月30日，四大国有银行8月期间累计新增信贷只有1300亿元。由此可见，“动态微调”在7、8月份被充分验证，但另一方面，从7、8月份大幅缩减的银行新增信贷来看，央行“动态微调”所采取的速度是快速集中式而非渐进式。刚刚步入的9月份，无论是温家宝再度声明中国仍维持适当宽松货币政策未变亦还是央行也再次表态认真执行适度宽松货币政策，以及9月第一周央行未发行1年期央票，种种迹象表明集中式的货币“动态微调”措施或暂告段落。图1：2009年1-7月金融性商业银行新增信贷资料来源：中国人民银行表1：7、8月份央行发行1年期央票发行日期期限最低发行量参考利率7月9日1年期500亿元1.5022%7月16日1年期200亿元1.5950%7月21日1年期150亿元1.6467%7月28日1年期150亿元1.6984%小计1000亿元8月4日1年期180亿元1.7397%8月11日1年期200亿元1.7605%8月25日1年期500亿元1.7605%8月28日1年期850亿元1.7605%小计1730亿元资料来源：中国人民银行因此，若货币“微调”得到暂时性缓和，那么近期A股市场或者大宗商品价格再次出现前期大幅下挫的可能性降低，在此基础上，配合当前遭受天气灾害的玉米在预期减产增强的情况，价格仍有望保持坚挺。国内玉米：减产预期增强，价格有望维持强势一、不利的天气导致市场对玉米减产预期增加。今年入夏以来我国北方地区遭遇严重的干旱天气，对粮食生产带来了不小的影响。自6月份以来东北地区出现了较为严重的干旱天气，其中吉林和辽宁西部地区的干旱灾害较为严重。8月份吉林省降雨量比往年同期减少76%，为历史同期最低降雨量，吉林省60%以上的耕地受灾，面积高达4200多万亩；内蒙古中东部玉米产区持续干旱使得灌浆期的玉米灌浆缓慢，产量受到很大影响；辽宁省的旱情最为严重，部分地区绝收；同时，山西、甘肃、广西也发生不同程度干旱。国家防总办公室统计，截至8月27日，全国农作物受旱面积为1．45亿亩，超过多年同期均值300万亩，其中重旱6107万亩，干枯2975万亩，有693万人、562万头大牲畜因旱发生饮水困难。农业部称，截至8月26日黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、山西5省区农作物受旱面积597万公顷，其中的37%旱情严重。另据报道，粮食系统的相关人士预估吉林玉米要减产2、3成，更为糟糕的预测是可能会减产4、5成。辽宁更严重，很多玉米秆都能点着了，估计要绝收很多。此外，8月28日-8月29日，河南省遭遇一次明显的降温、降水天气过程，多数地区遭遇强风降雨，全省多数地区农作物出现倒伏，其中即将丰收的玉米也没能躲过此次劫难，大面积倒伏在地。表2：东北旱灾影响评估情况单位：千吨、千公顷、/公斤资料来源：中国玉米网面对接二连三的天灾，今年的玉米产量存在一定变数，减产预期在一定程度上给市场各方主体带来了一定的