抵押与证券化市场抵押与证券化市场第一节初级抵押市场抵押关系中的当事人：根据抵押财产不同，抵押贷款市场分为抵押与质押有何不同？如何防范抵押贷款关系的风险按揭贷款按揭贷款中的当事人倒按揭固定利率抵押贷款与可调利率抵押贷款adjustableratemortgage(arm)可调整利率抵押贷款固定利率抵押贷款我国的新动向我国个人房贷还款方式2、等额本金还款法3、等额递增还款法固定利率抵押贷款的具体还款方式第二节抵押证券化市场证券化与资产证券化转手抵押贷款证券担保抵押贷款债券CollateralisedDebtObligation剥离抵押支持证券第三节资产证券化市场证券资产化市场的作用目前常见的种类内部信用提高外部信用提高证券化金融产品ABS与MBS第四节中国资产证券化市场的发展情况专题：资产证券化及其产品——以美国次级债为例一、资产证券化(asset-backedsecuritization，ABS)的理论基础资产证券化中发行的证券有2类：资产证券化的运营机制真实销售与破产隔离运营机制特殊目的实体（SPV）:真实出售运营机制特殊目的实体（SPV）:破产隔离破产隔离：双向隔离二、美国次级债产品美国联邦储备理事会(FED)历次调整联邦基金利率美国为了使经济从互联网泡沫破灭和“9.11”事件的双重打击下复苏，美联储从2001年1月3日开始，把联邦基金基准利率从6.5%连续下调13次，到2003年6月25日调至历史低点1%，并在低位保持了一年整。美元利率走势美国联邦储备理事会(FED)历次调整联邦基金利率美国联邦储备理事会(FED)历次调整联邦基金利率次级按揭贷款次级按揭贷款次级按揭贷款次级按揭贷款次级按揭贷款次贷出问题是必然的次贷出问题是必然的按揭抵押债券MBS(MortgageBackedSecurities)按揭抵押债券MBS(MortgageBackedSecurities)MBSandCDOstep1step2Rating（评级）step3step4step5step6债务抵押凭证CDO(CollateralizedDebtObligations)债务抵押凭证CDO(CollateralizedDebtObligations)债务抵押凭证CDO(CollateralizedDebtObligations)次贷出问题是必然的次贷雪崩的原由美元利率走势问题的关键在于，为什么在美国会出现如此大规模的次贷？问题的关键在于，为什么在美国会出现如此大规模的次贷？纽约商品交易所石油价格走势(截止到2008年3月4日)问题的关键在于，为什么在美国会出现如此大规模的次贷？问题的关键在于，为什么在美国会出现如此大规模的次贷？问题的关键在于，为什么在美国会出现如此大规模的次贷？次级债危机的第一原因:人性的贪婪次级债危机的第一原因:人性的贪婪至于直接发放按揭贷款的美国银行业，尽管也正在受到影响，但是，如果与上个世纪80年代爆发的美国储贷协会（吸收短期存款、发放中长期贷款、尤其是住房贷款的银行类金融机构）危机相比，其前景要乐观许多。道理很简单，在上个世纪80年代，美国银行业直接持有的按揭贷款占到全部按揭贷款总量的60％左右，而现在，通过各种证券化手段，美国银行业只持有全部按揭贷款的30％左右。换言之，大部分贷款已经通过证券化手段卖给了全世界的投资者。次级债的间接损失者次级债的间接损失者次债风险传递次债风险传递图