二．杠杆利益与风险以及资本结构分析包括：杠杆分析：经营风险与经营杠杆财务风险与财务杠杆公司总风险与总杠杆资本结构决定因素：经营风险与经营杠杆经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。影响经营风险的因素：产品需求变动产品价格变动产品成本变动经营风险的衡量——经营杠杆系数经营杠杆的计量：经营杠杆系数（DOL,DegreeofoperatingLeverage）息税前收益变动率相当于销售量变动率的倍数【例】ACC公司生产A产品，现行销售量为20000件，销售单价(已扣除税金)5元，单位变动成本3元，固定成本总额20000元，息税前收益为20000元。假设销售单价及成本水平保持不变，当销售量为20000件时，经营杠杆系数可计算如下：注意：经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的变动，引起了息税前收益的变化，而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化，也就是放大了公司的经营风险。因此，经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和成本水平变动的条件下才会被“激活”。财务风险与财务杠杆财务风险也称筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性。影响财务风险的因素：资本供求变化利率水平变化获利能力变化资本结构变化财务风险的衡量——财务杠杆系数财务杠杆的计量：财务杠杆系数（DFL）—普通股每股收益变动率相当于息税前收益变动率的倍数【例】假设ACC公司的资本来源为：债券100000元，年利率5%；优先股500股，每股面值100元，年股利率7%；普通股为500股，每股收益8元，ACC公司所得税税率为50%。公司总风险与总杠杆公司总风险是指经营风险和财务风险之和总风险的衡量——财务杠杆系数总杠杆反映销售量与每股收益之间的关系，用于衡量销售量变动对普通股每股收益变动的影响程度总杠杆的计量：总杠杆系数（DTL）——普通股每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数【例】ACC公司生产A产品，现行销售量为20000件，销售单价(已扣除税金)5元，单位变动成本3元，固定成本总额20000元，息税前收益为20000元。假设ACC公司的资本来源为：债券100000元，年利率5%；优先股500股，每股面值100元，年股利率7%；普通股为500股，每股收益8元，ACC公司所得税税率为50%。当销售量为20000件时，ACC公司总杠杆系数为：总杠杆系数（DTL）越大，公司总风险越大。四．资本结构决策资金结构：指企业各种资金的构成及其比例关系。资金结构是企业筹资决策的核心问题。资本结构决策主要是确定权益资金与负债资金的比例，权益资金相对稳定，因此主要是确定负债资金的比例。负债筹资对企业的影响——有利于降低企业资金成本、具有财务杠杆作用、会加大企业的财务风险。因此要合理利用负债筹资。最佳资本结构：最佳资本结构：指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资金结构。是企业筹资所追求的目标，因此有称目标资本结构。理论上讲，最佳资本结构是存在的，但理论和实务都很难找到，只能是接近的。（一）比较资金成本法计算和比较企业各种可能的筹资方案的综合资金成本，选择综合资金成本最低的方案分析的前提是资金成本低的方案资本结构为最优。具体决策时，分为两种:初始资本结构决策追加筹资的资本结构决策初始资本结构决策：一般指企业初创时筹集资金，形成企业初始资本结构的决策。计算方法：直接计算不同方案的综合资金成本，加以比较选择。例：某企业初创时拟筹资500万元，有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下：方案一：5%×50/500＋8%×250/500＋15%×200/500=10.5%方案二：6%×100/500＋7%×150/500＋15%×250/500=10.8%方案三：7%×150/500＋7%×200/500＋15%×150/500=9.4%通过计算结果的比较，方案三的加权平均资金成本最低，因此，选择方案三。企业在持续的生产过程中，有时会追加筹措新姿，此时，企业原定的最佳资本结构未必仍是最优的，需要进行调整。两种决策方法：方法一：直接比较各备选追加筹资方案的边际资金成本，从中选择最优方案。方法二：将各备选追加筹资方案与原有资金结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资金结构的综合资金成本，比较确定最优追加筹资方案。每股收益（利润）分析法（EBIT—EPS分析法）根据每股收益无差别点进行分析决策的。分析的前提是—能提高每股收益的资本结构是合理的（不考虑风险），反之，则认为不合理。资本结构与每股盈余的关系。债务筹资与普通股筹资对每股收益的影