分级基金4月月报敬请参看文末免责条款2012年5月4日好买基金研究中心分级基金月报杠杆基金股债双涨注意短期风险------分级基金4月月报4月市场概况4月，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2396.32点，涨133.53点。涨幅为5.90%；深成指收于10180.39点，涨770.13点，涨幅为8.18%。小盘股强于大盘股。中证100上涨7.10%，中证500上涨7.25%。23个申万一级行业23行业上涨，其中，房地产、综合、采掘表现居前，分别为12.91%、12.05%、9.08%，化工、医药生物、信息服务表现居后，分别为4.21%、3.29%、2.66%。4月，中信标普全债指数上涨0.36个百分点。4月各行业涨跌幅数据来源：好买基金研究中心分级基金各个份额4月份的净值与价格表现基础份额的净值表现——股债双涨本月股票型分级基金全部上涨，其中指数型基金涨幅居前，申万深成指上涨7.57%，银华内地资源上涨7.42%，主动管理型产品涨幅较小，国泰估值优势上涨1.98%，瑞福分级上涨4.53%。4月分级股基基础份额涨跌数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围本月债券市场表现较好，所以分级债券基金取得正收益。其中表现最好的是万家添利，上涨2.49%，其次是海富通稳进增利和天弘丰利，分别上涨2.40%和1.99%。博时裕祥表现较差，仅上涨0.29%。4月分级债基基础份额涨跌数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围基础份额折价率情况——无配对转换基金折价较高大部分没有配对转换机制的分级基金在4月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，只有国泰估值优势延续3月末溢价的走势，继续保持1%左右的溢价，由于无法配对转换，因此投资者不能通过场外申购到场内进行套利交易。相对而言，其他四只分级基金都是折价的，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%以上，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择，收益往往能高于普通基金。无配对转换分级基金4月整体折溢价走势数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围大部分可配对转换的分级基金在4月的折溢价比较小，基本上都在-1.5%到1。5%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此大部分情况下都没有明显的套利机会。此外，由于场外申购到场内分拆抛售需要3个交易日，存在一定的时滞风险，需要投资者注意。可配对转换分级基金4月整体折溢价走势数据来源：好买基金研究中心新上市基金未纳入统计范围进取份额的价格与净值表现2.1分级股基进取份额——高杠杆基金涨幅居前4月分级股基进取份额的净值大幅上涨，申万进取、银华鑫利、银华锐进等高杠杆基金的涨幅居前，分别上涨31.05%，22.93%和16.67%。估值进取涨幅最小，仅上涨5.03%。从二级市场的表现看，大部分杠杆基金的价格涨幅小于净值，主要原因是这些基金溢价率过高，已经透支了部分上涨的收益。如申万进取在二级市场上仅上涨了17.12%，远小于净值涨幅。4月分级股基进取份额净值与价格涨跌幅数据来源：好买基金研究中心如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为4.10。最低的是瑞和远见和瑞和小康，，主要是因为瑞和远见和瑞和小康互净值都在1元以下，因此都没有到达杠杆区间。从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，主要原因是杠杆股基的溢价率过高。4月股票型分级基金的进取份额概况进取部分当月实际杠杆杠杆弹性申万菱信深证成指分级4.100.55银华中证等权重903.240.76国泰估值优势可分离2.541.13银华深证1002.420.80信诚中证500分级2.190.87长盛同庆2.161.03信诚沪深300分级2.020.89国联安双禧中证1001.931.06兴全合润分级1.880.90建信双利策略主题分级1.860.82长城久兆中小板3001.640.21银华中证内地资源主题1.640.99泰达宏利中证5001.621.02工银瑞信中证5001.600.98长盛同瑞中证2001.590.98国投瑞银瑞福分级1.550.76银华消费主题分级1.230.46国投瑞银瑞和远见1.001.05国投瑞银瑞和小康1.001.03数据来源：好买基金研究中心2.2分级债基进取份额——净值大幅上涨本月分级债基基础份额