财务杠杆效应分析来源：HYPERLINK"http://www.topbaijiale.com"百家乐http://www.topbaijiale.com【摘要】财务杠杆效应是指财务杠杆的使用对企业产生的影响或结果，它具有不确定性，可能是正向的、积极的，会给企业带来丰厚的利润回报；也可能是负面的、消极的，给企业造成不良影响甚至巨额损失，使企业面临财务危机，甚至破产。因此企业在运用财务杠杆获得财务杠杆利益的同时，要注意控制相应的财务风险。【关键词】财务杠杆效应；财务风险一、财务杠杆正效应分析随着社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面，许多企业走向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈。造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差，出现这些问题的原因是多方面的，但从财务的角度看，最重要的原因是企业缺乏资本运作经验。不能有效地利用财务杠杆效应。所以我们应该适度负债，合理运用财务杠杆。（1）确定适度的负债结构。企业负债首先要解决的问题就是确定举债额度，合理掌握负债比例，考虑合适的举债方式和资金类别。随着经济的发展，企业举债的方式越来越多。企业应根据借款的多少、使用时间的短、经营状况的好坏等来选择不同的筹资方式。比如在营业收入稳定增长的企业、投资收益率高于借款资金利息率的企业、投资者不愿过多分权的企业、行业竞争程度较低、利润稳定增长的企业就可以通过负债的方式。适度提高负债的比例。此时，企业的各种状况相对比较稳定，获利就有保障，资金流转顺畅。既使负债额度较大，也会较好地支付到期负债本金和利息。在借入资金的同时，还要考虑借入资金期限的长短，企业借入资金的时间越短，企业还本付息的风险就越大，使用期限越长，企业还本付息的风险就小。所以，在具体借入资金时，还要对不同期限的借入资金要合理搭配，以保证均衡还款。（2）进行筹资效益的预测分析。企业在负债时，必须对各种方案进行筹资效益分析。筹集资金时要付出筹资代价。如前所述，各种负债方式基本都要付利息和一定的手续费，那么我们在筹资时就要考虑同样筹集一笔资金怎样才能使筹资成本最小而筹资效益最大。在实际筹资过程中：不同的筹资方式有着不同的筹资成本和筹资效益，在具体操作时，可通过计算加权平均资本成本与相应方案的投资利润率进行比较。负债是企业很重要的筹资方式，它的成本的高低影响着企业实际报酬率。当一项投资方案的投资报酬率高于筹资成本率时我们就应将这种筹资方式做为考虑对象，此时，该种筹资是有效益而言的。若企业有两种或两种以上的筹资方式都能带来筹资效益时，我们应选择筹资效益最大的方案。反之，当达不到筹资成本时，从资金的使用角度出发，这种筹资式是没有效益的：从财务杠杆的角度出发，就反映了财务杠杆风险，对企业来讲，是不可取的。（3）确保偿债能力。负债经营给企业带来杠杆利益的同时也带来了一系列的风险：比如财务杠杆风险、还款风险等，财务杠杆风险带来的是投资者的税后收益率，而还款风险带来的是能否按期还本付息。若企业不能按期还本付息则会给企业带来很严重的后果，企业如不能偿还到期债务，债权人可以提出破产申请，这会直接威胁到企业的生存和发展。二、财务杠杆负效应分析负债经营在为企业获取财务杠杆利益的同时，必然伴随着财务风险。且这种风险随着负债比率的提高而增大。可见，负债经营并非有百利而无一弊。到目前为止已出现了一般物价水平会计、现时成本会计和变现价值会计等几种通货膨胀会计模式。运用负债资金不当，都会违背负债经营初衷，给企业经营带来损失。这就是财务杠杆负作用的结果，主要表现在：（1）经营风险的影响。负债经营能否获得财务杠杆利益，取决于企业息税前资产利润与债务利率的高低。当总资产既定时，企业息税前利润率高低决定于息税前利润额（EBIT）。而企业未来的EBIT是不确定的，即企业面临经营风险。影响企业经营风险的因素很多，其中经营杠杆的利用程度构成决定经营风险大小的主要因素，经营杠杆作用可用经营杠杆系数来衡量（DOL）。DOL=边际利润O（边际利润——固定成本）。即DOL为某一销量下边际利润与EBIT的比率，它表示在某销量基础上EBIT变动的幅度相当于销量变动幅度的倍数：经营杠杆的运用将使EBIT在销量变动时，以更大的幅度同向变动。DOL越高，经营风险越大。当EBIT降低时，经营杠杆作用导致权益资本收益率下降，乃至产生财务杠杆负作用。（2）财务风险的影响。当企业总资产和经营风险不变时，企业选择负债经营策略，则不仅要承担经营风险，还要承担财务风险。（3）投资风险的影响。投资风险是指企业一项投资决策结果的变异性。企业的投资决策活动带有预测性，其投资回报报酬是不确定的，在负债经营条件下，若资金投向决策错误，就会出现财务杠杆负作用。降低企业筹