会计学飞机(fēijī)驾驶舱导言第一节财务分析(fēnxī)概述财务分析(fēnxī)的目的财务(cáiwù)分析的基础财务(cáiwù)分析的种类财务(cáiwù)分析的程序第二节偿债能力(nénglì)分析流动比率一家流动比率低的公司缺乏(quēfá)流动性是指它无法减少资产以获取现金来偿还到期债务。取而代之，它必须依赖营业收入及外部融资。速动比率(bǐlǜ)速动比率(bǐlǜ)（续）速动比率(bǐlǜ)（续）现金(xiànjīn)比率现金流量比率(bǐlǜ)长期偿债能力(nénglì)分析资产负债率资产负债率的评价不同角度的评价：1、债权人：更多地考虑资金的安全性，希望资产负债率低一些。2、股东：主要关心投资收益的高低。这里有一个杠杆利益的问题。如资产报酬率高于债务利息率，通过(tōngguò)负债经营可以提高企业收益，这一比率就可以适当提高。3、企业经营者：要在收益和风险之间作出权衡。股东权益比率(bǐlǜ)与权益乘数负债股权(ɡǔquán)比率与有形净值债务率偿债保障(bǎozhàng)比率利息保障(bǎozhàng)倍数现金利息(lìxī)保障倍数公式：现金利息(lìxī)保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息(lìxī)支出+付现所得税）÷现金利息(lìxī)支出此比率是企业一定时期经营活动所取得的现金是企业现金利息(lìxī)支出的倍数，更明确反映了企业实际偿付利息(lìxī)支出的能力。比率值为多大合适并无定论，需根据行业特点及历史经验判断。如果一个公司通过获取新的贷款偿还旧的债务从而能不断使它的到期债务得以展期，财务负担将仅仅是利息费用，那么利息倍数将更为重要。问题是：以新债取代旧的到期债务并非资本市场与生具有的特征。在有些时候，当资本市场动荡(dòngdàng)或一个公司的财富下降时，债权人也许会拒绝到期债务的续借，那么债务负担变成利息加本金偿还，偿债倍数便变得头等重要。真实案例一家大的英国公司——伯麦石油公司曾遭遇过这种情况。数年来，公司为购并而融资，借了一大笔的短期资金。公司以为能够借到新的资金，来归还这笔到期的短期贷款，并将它变为持久性的资金来源。但是在伯麦石油公司进行再融资的努力实现之前，一家德国银行倒闭(dǎobì)，使得债权人变得过于谨慎，没有人愿意借钱给伯麦石油公司。一场大的危机后来在英国政府的干预下才得以幸免。偿债倍数因假定公司须偿还清楚(qīngchu)现有全部贷款而偏于保守。但利息倍数因假定公司能使其所有到期债务展期而偏于激进。另一个常见的问题是：足够的偿债比率应是多少?如果一个公司拥有潜在的借贷现金的能力，相当规模的现金余额，或者易于出售的资产(zīchǎn)。那么，与没有这些储备的竞争对手相比较而言，公司能以较低的偿债比率而安全地运营。思考题第二点归纳是：公司面临行业风险时应提高偿债比率。譬如，惠普公司处于技术快速更新、产品(chǎnpǐn)淘汰率高的动态环境中。考虑到高行业风险，以低偿债比率来挑战增加的财务风险，惠普公司肯定是被误导了。以另一种方式而言，一家有非常稳定的、可预期现金流量的电力公司可以以相对于诸如惠普公司这样的公司低得多的偿债比率安全地运营，而不像惠普公司，试图对未来三四年做出预测都相当(xiāngdāng)困难。影响企业偿债能力的其他(qítā)因素影响企业偿债(chánɡzhai)能力的其他因素第三节企业营运能力(nénglì)分析每个经营性比率是一种特定资产的资产周转率。在每一种场合里，都用公司每一项资产与净销售收入或近似的相关数字做比较。事实是，一个公司所投资的，譬如说应收账款一段时期的增加可能源于两个因素：(1)可能仅仅(jǐnjǐn)是销售收入增加从而带动应收账款的增加；(2)管理者放松了回收账款的努力。用一个经营性比率把应收账款与销售收入联系起来，对销售的收入变化进行修正，这能使分析者把注意力集中在管理(guǎnlǐ)经营变化的影响上。即：这个经营性比率在下面两者之间做出区分，是投资变化引起销售收入变化从而使应收账款发生变化，还是其他可能更糟糕的原因。存货(cúnhuò)周转率应收帐款周转率流动资产(liúdòngzīchǎn)周转率固定资产(gùdìngzīchǎn)周转率总资产周转率小结一些刚接触到财务的新手相信总资产是件好事情：越多越好。而事实正相反。公司的价值是体现在不断产生的收益(shōuyì)流量里的，而总资产仅仅是达到目的的必要手段。实际上，一个理想的公司应该是那种不用资产就能产生收益(shōuyì)的公司，那样无须任何投资，而回报无穷。低总资产周转率意味着高资本密集度，高总资产周转率则相反。公司产品的性质及其竞争战略显著地影响着公司的总资产周转率