会计学X：套期保值到期损益Y：航油价格国航历年套期保值过程回顾：2001年就开始进行航油的套期保值业务，但2004年之前，原油价格较低，对公司的成本支出影响较小，公司的航油套期保值业务规模较小，截至2005年公司也只是对12%的年度航油用量进行了套期保值。此后，随着原油价格的不断上涨，公司的航油套期保值的数量不断增长，2007年，公司的航油套期保值数量已经接近公司年度航油用量的50%。2005年-2007年，公司的航油衍生工具的净收益为0.95亿元、1.13亿元和2.36亿元。由于在此期间，原油价格保持上升的趋势，公司的航油套期保值业务很好的降低了公司的燃油成本和业绩波动，公司对通过套期保值业务进行稳定成本的信心(xìnxīn)增加。2005-2007国航套期保值(bǎozhí)净收益2008年国航套期保值(bǎozhí)具体操作2008年7月11日，纽约原油价格曾达到147.27美元/桶的历史高点，以高盛为首的投行纷纷提升原油未来预期价格，高盛曾预计短期内达到200美元/桶。国内诸多专家也纷纷发表意见认为，低油价的时代已经不复存在，未来很长时间内原油价格将在100美元/桶之上波动。公司难免受到当时(dàngshí)高涨的油价和喧嚣的舆论的影响，在此背景下，公司签订了燃油套期保值合约。由于对未来油价看涨，公司相信油价不会大跌，在此判断基础上，为了降低买入看涨期权的成本，公司卖出了大量的看跌期权。国航套期保值合约(héyuē)收益图示2007年到2008年燃油期货价格走势国航套期保值(bǎozhí)的结果国航2007年和2008年净利润对比(duìbǐ)国航套保巨亏分析(fēnxī)1、深陷“结构性期权(qīquán)”套保迷宫结构性期权的一般(yībān)模式是,既作为期权的买方,如买入看涨期权;同时也是期权的卖方,如卖出看跌期权。在这种模式下面,作为期权买方,只有在价格对自己有利的时候才会行使权力,而作为期权的卖方,当价格对自己不利的时候,是没有办法规避风险的。2、套期保值(bǎozhí)数量过大在行权价格和市价均可确定的情况下,影响亏损的关键就在于(zàiyú)行权的数量,国航将对手方出售的最高数量定为实际用量的50%左右,可谓是豪赌。当油价出现大幅下降,国航的现货采购会降低成本,可以覆盖燃油套期保值亏损所造成的部分损失,但由于国航进行套期保值的数量(shùliàng)达到实际用量的50%左右,使得成本的降低额很难全部覆盖套期保值所带来的巨额亏损。3、扭曲了套期保值(bǎozhí)的目的国航的巨额亏损最主要是由其卖出看跌期权引起的，这类期权对国航来说收益有限、亏损却是无限的。同时，套期保值(bǎozhí)的头寸过量,更使其套期保值(bǎozhí)行为带有浓浓的投机色彩，偏离了套期保值(bǎozhí)的目的,演变成了对油价走势的一种赌博。如果油价上涨,国航可以继续享受低成本油价,获得收益;如果油价下跌,国航则会承担巨额亏损。合理的套期保值(bǎozhí)合约合约(héyuē)设计买入看涨(kànzhǎnɡ)期权-C买入看跌期权(qīquán)和期货-P买入看涨(kànzhǎnɡ)期权和看跌期权Xc1、深入分析潜在的风险因素；2、对国际商品(shāngpǐn)走势做出正确判断。只做套期保值,屏弃(pínɡqì)投机行为1、培养既懂经营又拥有丰富(fēngfù)期货操作经验的复合型人才队伍；2、企业内部财务人员与之相互配合，为投资策略的分析与制定提供充足的信息。1、对于看跌期权的出售者来说，其收益是有限的，而风险(fēngxiǎn)却是无限的；2、虽然得到了固定的期权费，但风险(fēngxiǎn)可能会更大。1、适当的套期保值会增强企业的抗风险(fēngxiǎn)能力和提高企业的竞争力；2、企业应当加强对内部人员的监管,树立正确的风险(fēngxiǎn)控制观念,让套期保值业务更好地发挥它的作用。ThankYou！感谢您的观看(guānkàn)！内容(nèiróng)总结