会计学8.11短期(duǎnqī)国库券的基本特征发行短期国库券的目的：中央银行进行公开市场运作为市场提供(tígōng)无风险利率基准第二准备金筹集资金银行(yínháng)折现率与有效年收益率银行(yínháng)折现率年有效收益率1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的短期国库券行情表的一部分：到期(dàoqī)日离到期(dàoqī)天数买进价卖出价变动卖出收益98-06-0434.324.28-0.074.3498-06-11104.384.34-0.064.419.1.2短期国库券的发行(fāháng)方式不同拍卖方式的性质英式拍卖荷式拍卖第一价格(jiàgé)拍卖第二价格(jiàgé)拍卖美国式拍卖(pāimài)与荷兰式拍卖(pāimài)的比较美国式拍卖(pāimài)容易导致操纵市场以获取暴利国库券一级承销商的作用有资格在国库券一级市场中参加投标、承销并在二级市场上开展国库券分销和零售业务8.1.3我国国库券的发行(fāháng)8.1.3我国国库券的发行(fāháng)8.1.3我国国库券的发行(fāháng)我国国库券的拍卖尝试1996和1997试用，既有美国式又有荷兰式我国现行国债发行方式凭证式国债，让城乡居民成为国债投资主体中国国债的二级市场(shìchǎng)1985年以前不能自由买卖1988年进行开放国库券转让市场(shìchǎng)的试点1990年国库券转让市场(shìchǎng)全面开放8.2.商业(shāngyè)票据商业票据发展的原因Q条款的利率限制60年代的信贷紧缩和70年代的通货膨胀(tōnghuòpéngzhàng)商业票据融资的优点与不足成本低具有灵活性提高发行公司的声誉8.2.2大额存单(cúndān)(large-denominationnegotiablecertificateofdeposit)大额存单的作用提供流动性强、收益比定期存款高投资选择对银行来说，高利率融资，可稳定和扩大其资金来源有助于加强银行的资产负债管理大额存单的风险与收益发行银行的信用等级，大额存单的到期日，对大额存单的供求(gōngqiú)情况银行承兑汇票的概念由保证支付的大银行开出的远期汇票银行承兑汇票的创造国际贸易融资中产生以银行信用代替公司(ɡōnɡsī)间信用银行承兑汇票的融资银行承兑汇票的交易买卖的只是汇票，以三个月期限的为多回购协议的概念证券的卖者与买者约定在指定日期以约定价格再购回证券的协议；其实质为抵押贷款(dàikuǎn)回购协议的功能为证券交易商调整证券存货提供短期资金为各种金融机构提供筹措短期资金的方式储蓄机构准备金不足时可筹措不足的部分其他机构也可以通过此方式筹措短期资金回购协议的利率水平有关机构的信用越高，抵押品的质量和流动性越好，回购利率就越低交割的方式，如果只需要以转帐的方式交割，反回购方没有拿到抵押品，风险相对(xiāngduì)较大，回购利率将较高；如果需要进行实际的交割，则回购利率将较低。获得抵押越困难，回购利率越低回购协议的利率受准备金供给松紧的影响回购协议的信用风险回购协议的其它风险中国的国债回购方式场内回购，场外回购国债回购中的折算(shésuàn)比例深交所国债回购折算(shésuàn)比例表国债回购举例我国国债回购业务的发展1993年开始，1997年划分为两个市场回购清算与费用在成交当日，交易所对交易双方(shuāngfāng)的初始交易清算价格统一按面值计算在回购到期日，交易所按竞价达成的价格（年收益率）对交易双方(shuāngfāng)进行资金清算深交所的手续费和佣金标准六、联邦(liánbāng)基金七、欧洲(ōuzhōu)美元