金融财会浅议项目融资张欣玉（华北电力大学，北京102206）【摘要】本文对国内外有关项目融资的定义进行了总结，并归纳了项目融资的基本特点，同时分析了项目融资与传统融资方式即公司融资的差异。【关键词】项目融资；基本特点；公司融资一、项目融资的概念国内外经济学界对于项目融资的理解大致有两种观点：一种认为一切为了建设一个新项目收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资，这就是所谓广义的项目融资定义。广义项目融资边界过大而且模糊，存在一个“项目”是其有别于其他融资的唯一特征，难以区分为了为某个项目而发放的一般贷款与项目融资的差别。总部在英国伦敦的国际著名法律公司CliffordChance编著的《项目融资》一书的定义是：“项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产。在项目融资中，提供优先债务的参与方的收益在相当大的程度上依赖于项目本身的效益。因此，他们将其自身利益与项目的可行性，以及潜在不利因素对项目影响的敏感性紧密联系起来。美国财会标准手册中的定义是：项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动，借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般信用能力通常不作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体或是不具备其他资产的企业，或是对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。另一种认为项目融资仅指无追索或有限追索的融资，这就是所谓的狭义的项目融资的定义。狭义观点认为项目融资是国内外大型投资项目中采用的一种特殊的融资方式。狭义上理解项目融资，首先应正确理解“项目”“融资”与的关系。任何一个项目都需要资金来支持，但并非每个项目的资金筹集方式都是项目融资。实际上只有很少一部分项目是采用项目融资这种特殊方式来筹集资金的。项目融资相较于传统融资方式的不同，为项目融资带来了理论研究和实践应用的价值。归根结底，项目融资最突出的特点就是无追索或有限追索。二、项目融资的基本特点（1）项目导向。项目融资，顾名思义，以项目为主体安排融资。投资者专为项目设立一个项目公司，贷款人主要依靠项目本身的经济强度，即项目自身的资产和项目的未来收益，而不是依赖项目的投资者或发起人的资信来安排融资。（2）有限追索。追索，是指在借款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人用以除抵押资产之外的其它资产偿还债务的权力。作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产。风险分担。为了实现项目融资的有限追索，（3）项目的风险需要以某种形式在项目投资者、与项目开发有直接和间接利益关系的其他参与者和贷款银行之间进行分摊。项目融资的风险分担机制降低了项目发起人、贷款人和其他参与者因某一风险而导致生产经营困难甚至破产的可能性，提高了各方参与项目融资的积极性；同时促使各方当事人关注项目的建设和运营情况以预防和降低项目风险，提高项目成功的可能性。（4）非公司负债型融资。项目的债务不反映在项目投资者的资产负债表中，最多这种债务只以某种说明的形式反映在资产负债表的附注中，项目融资不影响项目发起人公司的后续借贷能力。使得项目发起人可以同时进行多个项目而不至于发生筹资困难，提高了融资效率。信用结构安排灵活多样。成功（5）的项目融资可以将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面，典型的做法包括：在工程建设方面可以要求工程承包公司提供一个固定价格、固定工期的合同或者“交钥匙”合同，可以要求项目设计者提供工程技术保证等；在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同作为融资的信用支持。在原材料和能源供应方面可要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保证项目的最低收益。所有这些做法，都可以成为项目融资强有力的信用支持，提高项目的债务承受能力，减少融资对投资者资信和其他资产的依赖程度。（6）融资成本较高。与传统的融资方式相比较，项目融资存在的一个主要问题，是其筹资成本较高，组织融资所需要的时间较长。项目融资涉及面广，结构复杂，需要做好大量有关风险分担、税务结构、资产抵押等一系列技术性的工作，筹资文件比一般公司融资往往多出几倍。项目融资的大量前期工作导致融资的成本要比传统的融资方式高。融资成本包括融资顾问费、法律费用等融资的前期费用和利息成本两个主要组成部分。由于贷款方承担的风险较高，其要求的利率也必然较高，即项目融资的利息成本一般要高出同等条件公司贷款