第六章利率机制第一节利率概述（二）利率的类别1、实际利率(r′)与名义利率(r).它们之间的关系用公式表示为：r′=r－p或r′=(1+r)/(1+p)-1后者考虑到了p（物价变动率）对利息部分的贬值影响．例如：r为１０％，p为６％，按前面公式r′=４％，按后面公式r′=３．７７％．后面公式的推导过程是：Ｓ设为按名义利率计算的本利和，Ｓ′为按实际利率计算的本利和，Ａ为本金．则：s=s′(1+p),又s=A(1+r)、s′=A(1+r′),代入前式得：A(1+r)=A(1+r′)(1+p),该公式可化为：r′=(1+r)/(1+p)-12、固定利率与浮动利率3、短期利率与长期利率4、市场利率、官定利率、公定利率5、年、月、日利率利率之间的折算，有两种方法，即比例法和复利法。6、商业票据（附息票据）利率、CD存单利率、国库券利率、企业债券利率、抵押贷款利率、年金利率、股票收益率（利率）等。二.常用利率的计算指标1、简易贷款（一次性还本付息的贷款）的到期收益率根据终值(ＦＶ)与现值（ＰＶ）的关系：得：如：某银行向某人提供一笔价值100元的贷款，三年后连本带利一次偿付133.10元,则这笔贷款的利率为:2、年金或定期、定额清偿贷款的到期收益率（1）普通年金的利率根据普通年金终值(ＦＶ)与现值（ＰＶ）的关系：由上式得：其中：C表示普通年金，r表示利率，n表示年金持续的时期数。根据普通年金终值(ＦＶ)与现值（ＰＶ）的关系，我们又可得出普通年金终值的计算公式：例如，一笔面额为1000元的抵押贷款，期限为25年，要求每年支付126元。那么，我们可以按照下面的公式计算这笔贷款的现值，并使之与贷款今天的价值（1000元）相等，从而计算出这笔贷款的到期收益率。查表得：r＝12％(2)普通永续年金（如优先股）的利率（3）永续增长年金（如房屋的租金收入）的利率：ＰＶ＝c／r-g（即固定增长模型，在讨论股票定价时也将用到它）。（4）延期支付的年金利率例如：甲现年30岁，他打算现在加入某个养老保险计划。该计划规定从退休日起可得到每年固定金额的退休金，如5万元，并规定养老金连续支付年限是20年。如果甲60岁退休，那么一直到80岁，每年可拿到5万元的养老金。为此，甲需要估计花多大本钱买这个养老金保险合适。假如贴现率为5%，将数据代入以上公式，则这笔养老金的现值为：PV=15.14万元3.附息债券的到期收益率例子：４.贴现债券的到期收益率到期收益率的缺陷（二）利率的其他计量指标2.持有期收益率（i）i=（Ｃ＋Ｐ１－Ｐ０）／Ｐ０该收益率是由两部分构成的，即当期收益率与资本收益率。当利率上升时，债券的后期价格低于前期价格（Ｐ１＜Ｐ０），于是资本收益率为负值。在这里，利率上升时，对债券的当期收益率没有影响，但总的来说，债券的收益率下降了，因此，我们得出结论：债券利率上升并不能使投资者获利。３.贴现收益率（i）第二节利率水平的决定（二）债券市场供求与利率的关系（见下图）1.债券需求与利率呈反向变动关系；2.债券供给与利率呈同向变动关系.（三）均衡利率的变动1、影响债券需求变动的因素（1）财富量（W）。经济扩张阶段→国民收入Y↑→W↑→债券需求曲线向右移动；经济衰退时期→Y↓→W↓→债券需求曲线向左移动。（2）风险（R）。债券价格易变性↑→债券需求曲线向左移动；同理，替代资产（如股票S）价格易变性↑→债券需求曲线向右移动；（3）流动性L。债券市场流动性↑,债券需求曲线向右移动；替代资产流动性↑,债券需求曲线向左移动；（4）预期收益率。如果预期未来利率上升，债券需求曲线向左移动；替代资产（如股票）预期收益率↑,债券需求曲线向左移动。此外，预期通货膨胀率↑,债券需求曲线向左移动。2.影响债券供给曲线位移的因素3.均衡利率的变动二.流动性偏好理论（二）货币市场供求与利率的关系（见下图）1.货币需求与利率呈同向变动关系；2.货币供给与利率呈反向变动关系。（三）均衡利率的变动2.影响货币供给曲线位移的因素弗里德曼关于货币供给增加的其他效应的分析（四）流动性偏好理论与可贷资金理论比较第三节利率的结构（二）影响利率风险结构的因素1、违约风险（与利率成正比）2、流动性风险（与利率成反比）3、通货膨胀风险(与利率成正比)4、所得税因素二.利率的期限结构（一）利率期限结构的含义是指不同期限债券的利率之间的关系。这种关系通常用收益率曲线加以描绘。所谓收益率曲线是指由风险、流动性及税收因素都相同，但期限不同的债券的到期收益率（利率）连成的一条曲线。比如，国库券分为3个月期、6个月期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期各种期限，把不同期限国库券的利率连成