HYPERLINK"http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102e3z3.html"\o"邱国鹭：变化中寻找不变的东西，看好银行地产"\t"_blank"邱国鹭：变化中寻找不变的东西，看好银行地产大家好!现在经济确实比较动荡，我总觉得A股市场经常会对短期的动荡的表面、外在的信息反映过渡。比如说3月4好国五条出来的时候，一批地产公司跌停，去年的四季度三公消费以来，白酒股票普遍跌了三分之一到二分之一。还有比如说去年的7月1日，广州汽车限购那一天也是很多汽车股跌停。仔细回头一看，稍微给他一点时间，你会发现短期的动荡的信息有时候更有可能是一种照应，每个行业特别是象银行、地产，体量这么大的行业有很多时候是按照他自身的一个内在的规律在运行，并不是说一个政策可以改变他的轨迹的。最典型的例子是什么?地产2010年上半年的时候国八条的时候，地产股下跌得七里扒拉的。将近三年的时间市场又有所下跌的，但是龙头的地产公司平均从那个时候涨幅平均是50%。同样道理，汽车股7月1日跌停的，但是下半年普遍是能挣到百分制三四十的回报。很多时候A股一个特点，做价格趋势一般是挣钱的，买过去三个月涨得最好的股票，或六个月涨得最好的股票，持有三个月或六个月，一般是挣钱的。但是A股过去六个月挣钱的股票会跑出市场。我觉得作为一个投资，搞清楚两件事情，如何评估公司，如何对待股价的波动。我们很多时候都是这种新在动风在动，不关心树在动。更多的时候是博弈，猜别人想买什么，下一步政策是什么。预测别人下一步的偏好是很难的，预测政策的东风西风怎么变也是很难的事。其实关心树，看这可树是大树还是小树，其实这个很研究，因为树不是一天长成的，变化是缓慢的，好公司坏公司，好公司三年五年还是好公司，坏公司三年五年还是坏公司。我们的市场对公司的好坏之间的区别研究的反映不足的。现在很多人问我市场是乐观还是悲观?我说既乐观也不乐观，更多是短期内无法证明的股票，就象前面说的，因为大家爱屋及乌的，也有这样的事情。另外一方面，很多非常很好的核心竞争力很高的行业门槛的公司的行业龙头的估值相当低，竞争又非常强，认为他是传统产业，对他们很不利，其实他们的增长非常好，这一部分被严重低估了。我认为是二分市场，很多的主题股概念股，还有伪成长股他们撑不住。另外一些蓝筹股六至十二倍的估值，商业价值没有被看到的。象银行有利率市场化，不能乱收费，各种逼着给地方融资平台贷款，各种各样的负面消息，为什么能够一再增长，因为行业地位、行业竞争格局决定的，商业模式决定的，商业模式是很重要的，A股投资很多人不理解。比如说一个很简单的商业模式，足球俱乐部是什么商业模式，球形一年都挣几千万，但是俱乐部不挣钱，是亏本的。因为行业的定价权是在球形手里，不是球队俱乐部，买股票买的是球队俱乐部，比如传媒电影，看电影是看范冰冰还是看电影公司，定价掌握在导演手里。定价模式会经常发现这个电影好，下一个电影不好，没有延续性。不一定好的时候就买，这是很简单的商业模式。银行为什么能挣钱呢?大家觉得有点畸形，很简单，在中国我们是有着全世界最高的储蓄率，在中国我们的民营企业中小企业有着全世界最高的借贷成本。中国的银行业有着全世界最愿意存款的老百姓，又有着世界最愿意借钱的企业家，作为中介就是梦想的国度。又有行业门槛，上市的前几家基本把市场沾光了，小银行很难竞争。第一，这是一个好行业，总有人说很佩服某个企业家，很差的行业能够勉强的维持利润。所以这个股票可以买，我宁可找一个很难的企业家，根本不会买，但在一个很好的行业里。关键是商业模式的威力，行业的威力，找一颗大树，今天是大树，不会明天就倒了。地产这风刮了三四年了，利润比其他行业都要好。银行也是这样，利润比其他就好。鼓励的行业最后结果怎么样?很多都破产了，LED怎么鼓励的，很多地方只要上一台机器都是给1500万，三年做到产能过剩。很多所谓的成长股其实是伪成长股，只是短期无法证明而已。前面把博弈说得很透，很多爱屋及乌，抱团取暖等等，但我仔细想想，我过去三四年业绩做得还行，为什么?我总是能够想一点和大家不一样的东西，我总是不愿意去预测风，不愿意预测心，这些都是辛苦活。树动是很慢的，简单分析一下，就很容易的。比如说白酒和啤酒，我曾经两年前很看好白酒，我觉得啤酒买回家自己喝，讲究性价比，白酒是送给别人的，是讲面子的。家纺和服装一样，要明白商业模式到底在什么样，五年十年都不会变的，把商业模式、行业门槛、行业的竞争格局，公司的竞争力搞清楚，搞清楚那些是大树，那些是小树。我感觉大家有一堆的小树炒成了中树的价格，A股有一个很好笑的事情，很多行业直接说没有前途，银行、地产等等觉得没有发展前景了，不可持续了。仔细想想，任何事情的形成存在不一定合理，为什么美国会过渡消费，为什么