第四章金融期货教学要求通过本章的教学，了解金融期货的运作原理，掌握外汇期货、利率期货和股票指数期货的一般知识和具体作法。第一节金融期货概述一、金融期货的产生和发展（一）、金融期货概念是指以金融工具作为标的物的期货合约。（三）、产生：二、金融期货的经济功能及影响因素三、金融期货与商品期货的区别（一）、合约的标的物不同商品期货：是那些规格容易确定、供求数量较大、价格容易波动的普通商品。具体包括农、林、畜、能源、金属产品等、它们都是真实资源。金融期货:是特定的金融商品，它们具有无形和虚拟的特点。1(二）、合约的报价方式不同：商品期货：比较简单金融期货：比较复杂，并且每种期货的报价方式各不相同。3、合约交割方式不同商品期货的实物交割：涉及到具体商品规格的检验、租用仓库及运输工具等环节，手续较复杂。金融期货的实物交割：比较简单，实物交割采取现金结算方式。第二节利率期货二、利率期货的报价方式:为IMM首创，故称IMM指数，指数与利率期货合约的价值成正比，指数越高，合约价值相应越大；反之，指数越低，合约价值越小。【例1】：如3个月的美国国库券，年贴现率为12％，则期货价格为88。根据这一价格体系，利率的变化导致合约价格的变化。合约价值的变化就是由年贴现率中的每一基点（年贴现率值的0.01％）变化对于的固定最低价格来决定的。例如：在3个月期欧洲美元存款1000000美元标准合约的情况下，变化的价值是1000000×3/12×0.01％＝25美元注意：期货价格并不等于实际的短期债券价格。例如，购买面值为100美元，年利率为8％的国债，只需支付92美元。这里的8%只是年利率，那么，在实际交易中，三个月到期的短期国债价格等于100元-100元×8％/12×3=98元。【例2】某投资者以92(8%)的价格购买一份3月份交割的3个月的美国国库券期货合约，后以94(6%)的价格将其出售。盈利为：认读短期国债期货合约行情表美国短期国债期货合约价格行情表。QuotationsofTreasuryBillFuturesPricesTREASUREYBILLS（IMM）~＄1mil；ptsof100%DiscountopenopenHighLOWsettleChgsettlechgInterestSept89.4589.5389.3089.34-.1210.66+.1221050Dec88.9589.1288.9388.94-.0511.06+.0513460Mar88.5988.7488.5688.58...11.42...47722、长期利率期货的报价方式：以面值的百分比的形式报价进行买卖的。例如，面值为100000美元，利率为8％的国债，报价为（美国习惯，按分数而不是小数点表示）意味着这种债券的市场价格为面值的94.5%,即94500美元。【例1】：某投资者购买美国长期债券期货合约一张，价格为94－16，然后以95－15的价格卖出，计算其盈亏状况。三、利率期货的交易策略（一）、利率期货套期保值：1、买进利率期货套期保值：指通过利率期货交易来避免因利率下降引起未来购买债券价格上升的风险。【例1】：假设6月份某公司预期3个月后可收入$1000万，计划将此款投资于国库券。公司财务经理经过分析，认为利率趋降，担心3个月后由于利率下降，国库券价格上升，届时$1000万将不足以买进目前价格水平等量的国库券。于是在期货市场买进9月份的国库券期货，以锁定3个月后购买国库券的成本。时间2、卖出利率期货套期保值：卖出利率期货保值是指通过在期货市场卖出利率期货以避免因利率上升(债券价格下跌)而引起持有债券价值下跌的风险,或者预订的借款费用上升的风险。时间【例2】：某公司6月份决定了3个月内发行20年期公司债券。假定当时的长期国债收益率为10％。公司分析后认为长期利率将趋于上升，于是在6月10日卖出100张长期国债期货合约面值10万美元，利率8％。到8月10日，长期利率果然上升，该公司以11.5%的收益率发行债券,同时以72－00价格买进100张国债期货合约，交易结果如下：时间（二）、利率期货投机：当投资者预期利率要下跌，债券价格将会上升，可以做卖出期货获利。反之，则买进期货合约。期货市场预期利率将下降第三节外汇期货（二）、外汇期货的发展历程：1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。目前，芝加哥的国际货币市场(IMM)和伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)规模最大，新加坡的国际货币交易所(SIMEX)近年来也开