第七章投资决策原理目录第一节长期投资概述一、项目期、经营期的关系项目计算期：二、现金流量现金流量的定义：是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的通称。现金流入量:是指该项目所引起的现金收入的增加额现金流出量:是指该项目所引起的现金支出的增加额。现金净流量:是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的系列指标。三、一般投资项目的现金流量page10净现金流量：又称现金净流量是在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。四、净现金流量的计算2.经营现金流量3.终结现金流量项目结束：（1）垫支流动资金收回（＋）（2）残值回收（＋）0例2：已知企业拟购建一项固定资产项目，需投资110万元，按直线法折旧，使用寿命5年，期末有10万元净残值。在建设起点一次投入资金110万元，建设期为1年。预计项目投产时需要垫支营运资金50万元,投产后每年可获得净利润10万元。要求：计算各年的净现金流量。例3：已知某工业项目需要原始投资1350万元，其中固定资产投资1100万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元，建设期为1年。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工投产时投入。该项目经营寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，预计期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。投产后预计每年销售收入500万元,付现成本200万元。企业所得税率25%要求：计算每年的净现金流量。六、投资决策中使用现金流量的原因（一）采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素会计利润的计算并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。利润与现金流量的具体差异表现：见P226page20page21page22投资评价指标（一）净现值指标(NPV)：特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。项目折现率的确定方法：使用方法：1)净现值>0，贴现后现金流入大于贴现后现金流出，说明方案的投资报酬率>预定贴现率；2)如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，选净现值最大的方案。优点：（二）获利指数(PI)主要优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。（三）内含报酬率(IRR)page33page34（一）投资回收期(PP)投资回收期代表收回投资所需的年限。回收越短，方案越有利。评价：优点（1）能够直观地反映原始投资的返本期限；（2）便于理解，计算比较简单；（3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点：（1）没有考虑资金时间价值；（2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；（3）没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。page40page41(二）平均报酬率（ARR）--投资收益率优点：第四节投资决策指标的比较1.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．获利指数2.某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元；当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。A..15.88%B.16.3%C.17.88%D.18.1%3.当贴现率为10%时，某投资项目的净现值为500元，则说明该投资项目的内部报酬率（）。A.大于10%B.小于10%C.等于10%D.不确定4、对投资项目的内含报酬率的大小不产生影响的因素是：A、投资项目的原始投资B、投资项目的现金流量C、投资项目的寿命期D、投资项目设定的贴现率5.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（）。A.投资回收期B.投资利润率C.净现值率D.内部收益率6．下列表述不正确的是：A、净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差B、当净现值为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率C、当净现值大于零时，获利指数小于1D、当净现值大于零时，说明该方案可行7．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中其数值将会变小的是：A、净现值B、内含报酬率C、平均报酬率D、投资回收期8、当一项长期投资方案的净现值大于0时，则可以说明：A、该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B、该方案的内含报酬率大于预定的贴现率C、该方案的现值指数一定大于1D、该方案可以接受，应该投资E、该方案应拒绝，不能投资9、确定一个投资方案可行的必要条件是：A、内含报酬率大于1B、净现值大于零C、现值指数大于1D、回收期小于一年E、内含报酬率不低于资金成本率10、在计算项目净现值时，下列说法正确的是：A、采用的贴现率越大净现值越大B、贴现率大小与风险有关，风险越大，选择的贴现率越小C、