行业动态证券研究报告2011年11月8日钢铁研究部罗炜丁玥分析员，SAC执业证书编号：分析员，SAC执业证书编号：短期提振市场情绪，长期改善行业结构S0080511090001S0080511080001luowei@cicc.com.cndingyue@cicc.com.cn钢铁“十二五”规划要点及点评行业近况：11月7日，工信部印发《钢铁工业“十二五”发展规划》，阐明钢铁行业发展战略和目标，明确发展重点，引导市场优化配置资源，对钢铁工业转型升级进行部署。要点及简评：《规划》总结了行业十一五的主要成果，明确当前发展的主要问题，集中在：1）品种质量不高；2）区域布局调整缓慢；3）能源、原料、环境约束这三个方面。预判需求——仍有增长，但增速趋缓。《规划》认为十二五期间拉动钢铁需求的正面因素有：保障性安居工程、水利设施、交通设施等；负面因素来自于经济转型带来的钢材“减量化”和材料替代。经《规划》测算，到2015年国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨。相当于十二五期间国内粗钢消费量的年均增速为4.6%。从中远期角度看，采用国内生产总值消费系数法和人均粗钢法，预测我国粗钢需求量可能在“十二五”期间进入峰值弧顶区，最高峰可能出现在2015年至2020年期间，峰值约7.7~8.2亿吨，此后峰值弧顶区仍将持续一个时期。从产品结构来看，一、二级螺纹钢被列入淘汰行列，高端板材和特钢品种仍有较高的需求增速。未来五年消费量年均增速达10%以上的关键钢材品种有：高强钢筋、合金弹簧钢、合金模具钢、高压容器用钢板、汽车用冷轧及镀锌薄板以及不锈钢。对应受益的企业有：拥有钒资源的企业；特钢类的大冶特钢、抚顺特钢；以及高端精品板材企业宝钢股份。十二五主要目标：1）提升品种质量。为了支持下游行业转型升级，钢铁行业要做到：高端品种提高自给率，普通品种提高质量标准。例如，400兆帕及以上高强度螺纹钢筋比例超过80%，五年间高强钢筋的需求将翻一倍。2）节能减排攻坚期。继续淘汰400立方米以下高炉、30吨以下转炉和90平方米以下烧结机。提出需淘汰的轧钢装备和落后产品（如热轧硅钢片、一二级螺纹钢、松弛级别钢丝钢绞线等）3）优化区域布局，改变“北重南轻”局面。环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁厂，其中河北、山东、江苏、辽宁、山西减量调整，湖南、湖北、河南、安徽、江西不增加总量，结构调整；若能切实控制住这些区域的新增产能，将减缓供过于求的局面。重点发展东南沿海基地；预计宝钢湛江基地和武钢防城港基地获批的可能性增强，相关南部沿海钢厂（韶钢、柳钢、三钢）被收购兼并的进程可能会向前推进。西部地区如新疆等强调适度发展；预计重点企业（如八钢、新兴铸管）的新建项目有望获批，但新疆整体新增供给会有序可控。4）加强资源保障。国内方面，加大勘探和开发力度，整合现有矿山资源，保证有序开发；国外方面，加大已投资铁矿的投产速度。十二五期间，新增境外铁矿的产能将打到1亿吨。5）推进跨区域跨所有制重组。大幅度减少钢铁企业数量，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国总量的比例由48.6%提高到60%左右。重点推进完善鞍钢与攀钢、本钢、三钢等企业，宝钢与广东钢铁企业，武钢与云南、广西钢铁企业，首钢与吉林、贵州、山西等地钢铁企业兼并重组。估值与建议：“十二五”规划的出台，表明了政府对行业结构调整的决心和方向，短期对市场情绪有提振作用；长期来看，若能切实执行，会有效改善行业结构，提升行业在产业链中的竞争力，培养出优势企业。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部：2011年11月8日产品结构上，《规划》明确指出了特钢和精品板材的需求增长机会。相应公司的长期成长潜力值得关注：宝钢、大冶特钢、抚顺特钢。兼并重组方面，被点名的重点推进项目，如鞍钢、攀钢、本钢、三钢、宝钢、韶钢、广钢、柳钢、首钢等，会吸引市场关注其重组预期，在反弹中有较好表现。近期板块表现的核心逻辑还在于市场宏观预期的变化，这是导致明年需求情况的最大不确定性。近期板块随信贷放松传闻反弹，幅度（10%）略好于大盘（9%），但低于其他周期性行业，如有色（14%）、煤炭（12%）和建筑建材（11%）。表现基本符合预期。板块后续表现取决于大盘反弹强度和信贷扩张的持续性，在反弹中，前期超跌和具有重组题材的个股，表现会相对突出。风险提示：宏观政策再度收紧。资金面短缺打压资本品价格。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2中金公司研究部：2011年11月8日图表1:《规划》预判关键钢材品种“十二五”消费量增速2010年2015年十二五累计十二五期间品种（万吨）（万吨）增速年均增速铁路用