项目金额2010年2009年资产负债表项目(年末)：净负债600400股东权益16001000净经营资产22001400利润表项目(年度)：销售收入54004200税后经营净利润440252减：税后利息费用4824净利润392228要求：（1）假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。（3）B公司2011年的目标权益净利率为25%。假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?（2011年）解：2009年：净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=252/1400=0.18经营差异率=净经营资产净利率—税后利息率=净经营资产净利率—（税后利息费用/净负债）=0.18—（24/400）=0.12杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆=经营差异率*（净负债/股东权益）=0.12*（400/1000）=0.0482010年：净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=440/2200=0.2经营差异率=净经营资产净利率—税后利息率=净经营资产净利率—（税后利息费用/净负债）=0.2—（48/600）=0.12杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆=经营差异率*（净负债/股东权益）=0.12*（600/1600）=0.0452.权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆2009年权益净利率=18%+(18%-6%)×(400/1000)=22.8%替换净经营资产净利率：20%+(20%-6%)×(400/1000)=25.6%替换税后利息率：20%+(20%-8%)×(400/1000)=24.8%(3)替换净财务杠杆：20%+(20%-8%)×(600/1600)=24.5%(4)净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%税后利息率提高对于权益净利率变动影响=(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%净财务杠杆下降对于权益净利率影响=(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%2010年权益净利率-2009年权益净利率=24.5%-22.8%=1.7%综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%。三者共同影响使得2010年权益净利率比2009年权益净利率提高1.7%。25%=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-8%)×(600/1600)净经营资产净利率=20.36%净经营资产净利率=净经营资产周转次数×税后经营净利率税后经营净利率=净经营资产净利率/净经营资产周转次数=20.36%/3=6.79%税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标