2009A2010E2011E2012E营业收入13,71921,70428,73141,851（+/-）26.58%58.21%32.38%45.66%营业利润2,8694,9457,63610,976（+/-）32.54%72.38%54.41%43.74%归属于母公司的净利润3,3375,4558,06111,575（+/-）41.17%63.47%47.77%43.60%每股收益（元）0.370.450.670.96发行日期/上市日期10月25日/--发行后总股本（万股）12,000发行股数（万股）3,000发行价格（元）22.00发行市盈率（倍）79发行动态市盈率（倍）48行业滚动市盈率（倍）--第一大股东李玉国第一大股东持股比例（发行前/发行后）25.93%/19.45%发行前每股净资产（元）1.93发行前资产负债率33.76%注：发行市盈率＝发行价/发行前一年度摊薄后EPS；发行动态市盈率＝发行价/发行当年预测摊薄后EPS；本次公司拟公开发行3,000万股，发行后总股本12,000万股，其中新发股票占发行后总股本的比例为25.00%。公司控股股东和实际控制人均为李玉国先生。目前李玉国先生持有本公司25.93%的股份，发行后这一比例将降至19.45%。我国环保产业已经具备了快速发展的政策、制度和法律环境，行业崛起尽占天时。政策的扶持以及环境管理制度、法律法规体系的健全，构成了我国环保产业快速发展优越的外部条件。其中，发展环保监测技术和设备是各项环保产业政策的重中之重。环保产业，尤其是环保监测仪器行业拥有巨大的市场空间，整个行业占据地利。十二五环保方面的投资力度将较十一五进一步加大。环保部专家预测，十二五我国环保支出将达到3.1万亿。具体到环境监测设备行业，我国目前年市场规模约在30-40亿元左右。该行业是最受益于政府投资推动的行业之一，预计未来3-5年环境监测市场规模增长速度至少在30%以上公司能够积极调动一切可以调动的内外部因素，使其为企业自身的发展服务，因此，公司占据了除天时和地利之外的第三个有利因素——人和。公司能够调动政府、研发、生产、销售、信息等各方面可以利用的外部资源，与公司相关职能部门对接，使其对企业产生的效益最大化，这恰恰是支撑企业快速发展的关键。募集资金投向。本次募集资金主要投向饮用水水质安全在线监测系统及预警信息管理装备产业化项目、水质安全在线监测系统技术改造项目和环境监测设施市场化运营服务项目。预计这三个项目达产后为公司贡献的税后利润将超过7000万元。盈利预测及估值。参照可比上市公司的市盈率水平，我们给予公司48-52倍的市盈率水平。我们最终确定公司的合理价格区间为21.6-23.4元。风险提示。环保产业政策与相关法律法规变动的风险；宏观经济波动的风险；市场竞争风险；技术风险。新股分析报告报告日期：2010年10月22日先河环保（300137）：环保监测行业龙头，占据天时地利人和机械主要财务指标（单位：万元）公司发行新股基本情况诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明联系人：天相机械组010-66045496songxc@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com合理价格区间：21.6-23.4元2诚信源于独立，专业创造价值公司研究/新股分析www.txsec.com正文目录1.公司概况——国内最具创新能力的环保监测设备供应商........................................41.1公司基本情况.............................................................................41.2公司股本结构.............................................................................42.行业概况——尽占天时与地利，拥有巨大成长空间............................................62.1升级为支柱产业，行业尽占天时.............................................................62.1.1我国环境状况不容乐观....................