公司研究中国A股市场公司是国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一。公司主要产品包括：空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统、污水在线自动监测系统、烟气在线自动监测系统、酸雨自动监测系统等五大在线监测系统以及数字应急监测车等。其中“空气质量连续自动监测系统”是公司的主导产品，空气质量连续监测系统市场占有率全国第一，水质连续自动监测系统市场占有率全国第四。环保产业正值高速成长期。我国是环境污染大国，环保产业在我国属于新兴产业，发展起步较晚，但是却受到了国家的高度重视，环保产业被列为国家重点扶持的7大新兴产业之一。十一五期间，我国环保投入预计将达到1.4万亿，根据我国十二五规划，预计十二五期间我国环保投资将达到3.1万亿，到2015年环保产业要达到我国GDP的7%以上。创新的经营模式提升公司竞争力。公司在经营中提出了五大虚拟网的概念，即“战略决策网、虚拟研发网、虚拟生产网、虚拟营销网、虚拟信息网”，并采取哑铃型生产模式，将公司资源重点投放于研发和营销，而在生产环节只负责最核心部件的生产与组装。预测及建议：预计公司2010至2012年摊薄后EPS分别为0.43元，0.69元及0.93元，建议选取2010年40-45倍PE作为公司的询价区间，对应价格17.2-19.35元。由于公司处于高速成长的行业，在估值上可以给予一定溢价，我们认为公司上市首日可以给予50-55倍PE合理估值，对应合理价格为21.5-23.65元，对应2011年PE为31-34倍。风险：技术风险、政策风险及税收优惠取消风险。市场数据2010年10月19日发行量（万股）3000发行后股本（万股）12000第一大股东李玉国公司网址www.sailhero.com.cn秦燕+8675521517964qinyan@jyzq.cn执业证书编号秦燕：S1080208070047水务环保WaterandEnvironmental2010年10月20日先河环保（300137）—环保细分行业龙头，进口替代设备制造商建议询价区间：17.2-19.35元上市首日定价区间：21.5-23.65元2010年10月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-1-公司概况公司是国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一，拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需主要产品，公司主营业务为高端环境监测仪器仪表研发、生产和销售，以及根据客户要求提供环境监测设施运营服务。公司主要产品包括：空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统、污水在线自动监测系统、烟气在线自动监测系统、酸雨自动监测系统等五大在线监测系统以及数字应急监测车等。公司的主要客户包括各地环境监测、水资源管理、水环境监测、水务、垃圾处理、市政等部门以及电力、煤炭、石油化工、建材、冶金、食品等排污企业。图表1：公司环境监测产品线齐全资料来源：公司招股说明书，金元证券研究所环保产业正值高速成长期公司主营产品主要用于环境监测，环境监测的目的是及时、准确、全面地反映环境质量和污染源现状及发展趋势，为环境管理、环境规划和污染防治提供依据。环境监测主要包括环境质量监测、污染源监测、应急监测和专项监测，主要的监测对象和介质有空气、水质、土壤、噪声、酸雨、辐射、光等等。环境监测技术是环境保护的基础，而环境监测仪器则是环境监测得以实施的主要工具。2010年10月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-2-我国水环境的日益恶化，空气质量的逐年下降，都已经严重威胁到国民的生存环境及国家的可持续发展。图表2：我国7大水系污染情况图表3：我国大气质量状况数据来源：环保部，《2009年中国环境状况公报》我国是环境污染大国，环保产业在我国属于新兴产业，发展起步较晚，但是却受到了国家的高度重视，环保产业被列为国家重点扶持的7大新兴产业之一。十一五期间，我国环保投入预计将达到1.4万亿，根据我国十二五规划，预计十二五期间我国环保投资将达到3.1万亿，到2015年环保产业要达到我国GDP的7%以上。图表4：我国近年出台的环境保护政策政策具体内容《国家环境保护“十一五”规划》（2006-2010）“按照目标与手段相匹配、任务与能力相适应的要求，以监测评估、及时预