上海证券交易所创新实验室报告交易机制评价标准与国际比较执笔：刘逖2008年1月内容提要证券交易价格形成与发现机制是证券市场最重要的环节之一，也是交易所竞争战略的重要组成部分。交易机制设计有六个基本原则和政策目标，即流动性、稳定性、透明性、有效性、公平性和可靠性。就交易机制的若干具体内容而言，可以根据三个共性指标进行评价：（1）灵活性和交易机制的可配置能力；（2）需求满足能力；（3）变革效率。本文构建了针对交易机制的评价指标体系，并对境外主要交易所、我所现有系统与新一代交易系统的交易机制从质和量两个方面进行了初步比较。结果显示，我所交易机制与国际主要市场还存在较大的差距。从上表可以看出，我所交易机制与国际主要市场还存在较大的差距，特别是在交易机制的差异化、订单形式的多样化、交易增值服务等几个方面。产品结构单一导致范围不经济、投资者对交易增值服务和执行成本等关注不够、交易所行业面临的外在竞争较少、监管层审批导致交易机制变革效率低下，是造成这一差距的主要原因。目录TOC\o"1-3"\h\z\uHYPERLINK\l"_Toc188071403"1交易机制在交易所竞争战略中的地位PAGEREF_Toc188071403\h4HYPERLINK\l"_Toc188071404"1.1交易机制的概念和范围PAGEREF_Toc188071404\h4HYPERLINK\l"_Toc188071405"1.2证券市场竞争时代的来临PAGEREF_Toc188071405\h7HYPERLINK\l"_Toc188071406"1.3交易机制与交易所竞争地位PAGEREF_Toc188071406\h8HYPERLINK\l"_Toc188071407"2交易机制的目标、原则和评价标准PAGEREF_Toc188071407\h13HYPERLINK\l"_Toc188071408"2.1交易机制设计的六大目标PAGEREF_Toc188071408\h13HYPERLINK\l"_Toc188071409"2.2交易机制目标间的矛盾和协调PAGEREF_Toc188071409\h22HYPERLINK\l"_Toc188071410"2.3交易机制设计的中介目标PAGEREF_Toc188071410\h23HYPERLINK\l"_Toc188071411"2.4交易机制具体设计的评价标准PAGEREF_Toc188071411\h26HYPERLINK\l"_Toc188071412"3竞争时代的国际证券市场交易机制PAGEREF_Toc188071412\h28HYPERLINK\l"_Toc188071413"3.1美国PAGEREF_Toc188071413\h28HYPERLINK\l"_Toc188071414"3.2欧洲PAGEREF_Toc188071414\h36HYPERLINK\l"_Toc188071415"3.3亚洲PAGEREF_Toc188071415\h39HYPERLINK\l"_Toc188071416"4交易机制国际比较PAGEREF_Toc188071416\h41HYPERLINK\l"_Toc188071417"4.1交易机制评价指标体系PAGEREF_Toc188071417\h41HYPERLINK\l"_Toc188071418"4.2主要市场交易机制比较PAGEREF_Toc188071418\h43HYPERLINK\l"_Toc188071419"5小结PAGEREF_Toc188071419\h451交易机制在交易所竞争战略中的地位1.1交易机制的概念和范围证券市场的交易机制（tradingmechanism）是指证券交易价格形成与发现的机制，具体体现为交易得以实现的市场架构、规则和制度。交易机制有时也被称为市场模式（marketmodel）或市场微观结构（marketmicrostructure）。交易机制的核心是价格发现功能，后者也是整个证券市场最重要的环节之一。在现代证券市场，大多数的交易均是通过集中的、电子化的市场进行，因此，需要有一个电子化的交易系统来支撑这些交易。这就是通常所说的证券交易系统。举凡证券交易系统，归纳起来不外两方面内容：一是交易机制（功能）方面，一是交易技术方面。技术系统是指交易得以实现的软