圈勰，州责任编辑：赵迪Ｅ－ｍａｉｌ：ｚｈａｏｄｉ＠ｇｓｄｔｆｘｃｏｒｎ初探大额交易私募●仇晓慧＜富可敌国＞一书中，提到了一个擅长大额交易的对冲基金经理——斯坦哈特?范?博考维奇。他的盈利模式很简单，只要坐在交易室里，当高盛与奥本爱默打电话向他提供大额股票时，只要有足够的折扣，他就照单全收。虽然在１另外，他同时觉得，这个规模在大宗交易上套利颇为理想。岳志斌本人也算是温州人的另类，他９２年大学毕业后进入银行，９３年就开始做股票，９８年进入证券行业，先后在大鹏证券、广发证券等券商呆了一段时间，在他看来，做股票，重要的不是买，功夫都在“卖“上。他的证券资历，让他不管在渠道上还是技术上，都具备了“卖”的特长，用他自己的话来说，就是“有一套交易系统”。所以看到２００８年这个机会时，选择靠“卖”赚钱，也算是水到渠成。“我觉得其实我就是在做涨停板，只是涨停板是敢死队自己用资金量把那个涨停造出来，在第二天惯性上涨的时候赚取几个点利润后全部抛出‘，而我们在大宗平台上的交易价，就相当于涨停板的收盘价，我们第二天再快速卖掉，但我们不需要像他们那么主动，省了一个悬念。”不过，这类大宗交易平台的套利风格说起来容易，其实也有不少技术含量。岳志斌他们在做每笔大宗交易时，看到３个月提前公告后，有选择性地对投资标的进行选择，然后跑到上市公司与管理层接触，确定好双方的协议折扣价格。其次，他们在交易时，也会考虑到市场的活跃度。比如他们的交易量决不会超过那只股票１０日的实际交易量，他们不做均价减持，基本利润都能锁定在１茗以上，最高可以达到１４鬈。交易时间基本是两天，第一天打折买进，第二天卖出。他们对大宗平台上公司参与比例是３％Ｎ５％。９６０年代，美国投资公司的交易室只是个支持性的后台，对很多杰出的分析师与投资经理来说，派发交易单是个相当乏味的事。然而，找到有胆量大量买入的买家，就是斯坦哈特公司的盈利点。他就通过增加大额股票的流动性赚取了很不错的收益，尤其在战后萧条期弥足珍贵。用他的话来说，就是“交易从２０世纪五六十年代的一件机械、无关紧要的事变成了八十年代一项具有重要意义的功能”。在２０１１年刚刚过去的低迷市场中，国内也有个阳光私募，用这种策略获取了理想回报，他们就是全年的以收益率１４．１８茗获得亚军的“思考一号”。他们利用大宗交易平台，批量买入折扣的股票，然后用极快的速度将其卖出，从而锁定稳定收益。他们的核心人物叫做岳志斌，他也是“思考～号”投资顾问——瑞安思考投资管理有限公司的总经理。我与他交换名片的时候，发现他们公司在温州，而他自己也是个地道的温州人。我很好奇，问他怎么会想到做这类产品。他说，他从来不知道美国什么人做这个风格，他的思路就像温州人做批发生意，在这个地方拿到个批发价，在另一个地方用高一点的价格卖掉。２００８年时，“大小非”解禁进入高峰时期，这些股票大多都会通过大宗交易平台兑现利润，所以，他们就利用这个机会赚点块钱，这就是他们“主动出击、套利减仓”的风格。据我了解，专门做这个风格的私募在国内大约有４、５家，也有一些私募是作为一个配套产品。然而，岳志斌的“思考一号”是专门做这类风格的最先阳光化的私募产品。据岳志明斌所称，他想把影响力扩大到全国。不过他同时也面临一种尴尬，因为他们公司目前的规模在７０００多万元至１．１亿元之间，首先，他不想因扩大规模而稀释利润，他们有个比较新鲜的思路是“净值管理”。他们的投资组合中也有一些股票仓位，但比例很低，比如他们的净值在１．１元以内的时候，自主股票的仓位在２０％以下，当净值达到１．２元以上时，股票仓位可以提升到３０％，达到１．３以上时，他们才会考虑放大自主股票选择的比例到４０％。如果股票没有给净值带来太大帮助，他们就会马上清仓股票部分，所以，堑木恢挡换岬剑保玻翟韵拢欢?旦买到了好的股票，就快速为净值增长０．１元，这样至少可以保证绝对收益。（下转７０页）警万方数据醍誓Ｉｎｖ盒ｅｓｔ经ｍｅ璐ｎｔＦｕ州责任编辑：于勇Ｅ—ｍａｌＩ：ｇｓｄｔ－ｅｄｉｔｏｒ０１６３．Ｃｏｒｒｆ诺安基金赵苏市场下行空问不大●●●本刊记者赵迪本周，Ａ股市场先抑后扬，走势震荡。诺安新动力灵活配置基金拟任基金经理赵苏表示，２０１２年预计通胀前高后低，下半年政策空间更大，且内需消费或真正成为可以拉动经济增长的马车。作为换届之年，政策“稳”字当头，预计市场不会下跌过深，但也未必能大涨，震荡中底部不断抬高。但结构上，没有解禁压力的大盘和中盘蓝筹股或随经济复苏走出”慢牛”行情，而上市３年内的创业板和主板小盘股估值仍有下调压力。宏观经济方面，赵苏认为，从长周期看，在中国资源环境压力过重、能源供应不足，投资和出口拉动难以为继，劳动生产率比较优势开始消退、“人口红利”行将结束以