PAGEIII摘要分级基金以其独特的配对转换机制受到众多投资者的关注，为投资者提供了套利机会。然而，分级基金又是复杂的，让投资者正确且更深入地了解分级基金是一个十分重要的课题。本文主要对分级基金的相关概念、配对转换机制原理以及其套利机会分析等相关内容进行阐述，分别对配对转换套利机制下的申购、赎回套利、T+0折溢价套利以及股指期货对冲操作进行了理论与实证分析，也对这几种套利方式各自的风险点进行了简单描述，这就为投资者提供了发现分级基金市场套利的机会，以及降低了投资者的套利风险，实现收益的增长。本文的创新点在于站在投资者的角度去去剖析分级基金的不同的套利策略，以及侧重去分析了分级基金套利交易的情景案例与实践操作的流程，通过简单计算折溢价率，去判断存在套利机会与否，如果存在套利机会的话，就可以结合配对转换套利策略达到套利目的。关键词：分级基金配对转换机制套利策略股指期货ABSTRACTArbitrageoperationsareoneofthem.Kindsofchoices.However,gradedfundsaremorecomplexandrequireinvestorstohaveadeeperunderstandingofthem.Therefore,onthebasisofmakinginvestorsunderstandthegradedfundscorrectly,itisanimportanttopictoexplorethesimplesuitableandfeasiblearbitragemethodsformanyinvestors.Thispaperexpoundstherelatedconceptsofgradedfunds,theprincipleofpairingconversionmechanismandtheanalysisofarbitrageopportunities,andanalyzesthematchingconversionarbitragemethodsbymeansoftheoreticalanalysisandempiricalanalysis.Thispapermakesadetailedcaseanalysisonpurchasearbitrage,redemptionarbitrage,T0premiumarbitrage,T0discountarbitrageandstockindexfutureshedgingoperations,andpointsouttheadvantagesanddisadvantagesofT+0discountpremiumarbitrageandstockindexfutureshedgingoperations.Themainfocusingonthepracticaloperationprocessandscenariocasesofthearbitragetradingofgradedfunds,tomakeadetailedanalysisoftheoveralldiscountpremium,pairwiseconversionstrategy,bycalculatingthediscountpremiumratetoseeifthereisarbitrageopportunity,whenthereisarbitrageopportunitycombinedwithpairwiseconversionarbitragestrategytoachievethepurposeofarbitrage.Keywords:GradedfundPairingconversionmechanismArbitragestrategyStockIndexFutures目录TOC\o"1-3"\h\uHYPERLINK\l_Toc10338一、引言PAGEREF_Toc103381HYPERLINK\l_Toc24232（一）选题背景及意义PAGEREF_Toc242321HYPERLINK\l_Toc23170（二）文献综述PAGEREF_Toc231701HYPERLINK\l_Toc31137二、分级基金概述PAGEREF_Toc311372HYPERLINK\l_Toc22576（一）分级基金定义PAGEREF_Toc225762HYPERLINK\l_Toc31487（二）分级基金折溢价现状PAGEREF_Toc314872HYPERLINK\l_Toc21602（三）配对转换机制原理