第一节基于公司收益和现金流的估值方法一、相对估值法市盈率的估计市盈率市盈率模型判断股票价格的高估或低估判断PE的标准市盈率模型的优缺点举例2、市净率（PB)二、绝对估值法1、基于股利的股利贴现模型DDM股利贴现模型（DDM）零增长模型如果该公司股票当前的市场价格等于10.58美元，说明它的净现值等于负的2美元。由于其净现值小于零，所以该公司的股票被高估了2美元。如果投资者认为其持有的该公司股票处于高估的价位，他们可能抛售该公司的股票。使用说明Gordon模型Gordon模型投资者对于股票价格的预期是所有期望发放的股利的现值之和。贴现率为企业权益资产的必要收益率，给定的股利发放政策不变，企业的必要收益率越高，则企业股价越低。给定企业风险不变，股利增长速度越高，股价越高。例如，某公司股票初期的股息为1.8美元/每股。经预测该公司股票未来的股息增长率将永久性地保持在5%的水平，假定贴现率为11%。那么，该公司股票的内在价值应该等于31.50美元。DDM中的参数k的估计模型的局限基于有限持有期的股票定价2、基于自由现金流的贴现模型自由现金流(FreeCashFlow)企业自由现金流量(FCFF,FreeCashFlowofFirm)股东自由现金流量(FCFE,FreeCashFlowofEquity)两者的关系加权资本成本（WACC）举例注释第二节资本结构—企业价值与股权价值外部融资与MM理论理由2.考虑不对称信息的融资顺序理论[1]不对称信息的存在将影响企业的融资选择，使企业在需要资金时按如下顺利选择：首先是内源融资，也就是企业的未分配利润；其次是外源融资中的债务；最后是股本融资。[1]S.C.Myers,“TheCapitalStructurePuzzle,”JournalofFinance39(July1984),pp.581-582.第三节股权结构与股权分置改革参考资料作业1.张强在对某上市公司做估值分析的时候，对该公司的自由现金流做出了以下预测，见下表。某公司自由现金流预测表张强还认为，从2014年开始，该公司的自由现金流将开始稳定增长，增长率为5%。通过进一步研究，张强又获得了以下数据：（1）该公司的目标资产负债率为33.33%。（2）该公司的税后债务成本为6%。（3）该公司的β系数为1.3。（4）市场预期收益率为10%。（5）无风险收益率为4%。试计算该公司2008年股权价值及公司价值分别是多少？2.假设上题中的FCFE即为公司的净利润，且公司的股本为100，请结合DDM模型计算该公司的理论股价。同时，假设市场是有效的，在不考虑交易成本的情况下，该公司2008年交易价格的市盈率（动态）为多少？如果该公司市净率为5倍，那么该公司的BVPS又是多少？演讲完毕，谢谢观看！