证券研究报告|行业专题报告可选消费|零售推荐（维持）“新零售”一周年，阿里的求索与梦想2017年10月22日新零售深度报告上证指数3379在去年10月的云栖大会上，马云提出“新零售”战略，如平地惊雷般炸响了沉寂多年的实体零售行业。回顾这一年，阿里新零售的理论基础愈发完善，布局逐行业规模渐加速，每一次股权投资都能引起二级市场的狂欢。线上线下其他巨头也纷纷入占比%股票家数（只）662.0局，新业态新物种如雨后春笋般涌出，新零售的未来走向和投资机会成为市场关总市值（亿元）83861.5注热点。本文聚焦新零售的主角阿里巴巴，从战略角度分析其目前的布局动作及流通市值（亿元）54761.2未来的宏大构想。行业指数%1m6m12m“新零售”元年，巨头们布局加速。阿里在提出新零售战略一年以来，加速绝对表现4.77.513.5在零售领域布局，典型动作包括战略入股线下零售企业三江购物、联华超市、相对表现2.5-6.0-4.8新华都；盒马鲜生、零售通等新业务扩张。其他线上线下巨头也纷纷跟进，(%)零售沪深300京东在便利店、无人零售等领域也迈出了坚实的步伐。传统线下零售巨头动20(%)15作更多表现在新业态新物种的开发，这些新物种在打法上较为相似，且目前10仅永辉超级物种、天虹Space开始了复制推广。新零售在今年掀起热潮，背后5是因为线上流量红利见底，线下渠道得到价值重塑，同时移动互联网、移动0-5支付的逐步成熟提供技术基础。-10三维布局多条线并进，第一年重在模式探索。阿里目前新零售发展的业务包Oct/16Feb/17Jun/17Sep/17资料来源：贝格数据、招商证券括盒马鲜生、银泰商业、零售通、零售+四块业务，分别代表自营增量创新、相关报告自营存量改造、平台化存量改造、平台化增量创新两个维度四个区块。同时在业态维度上覆盖零售的四个主要业态超市、百货、便利店、专业连锁。盒1、《商贸零售行业投资策略—改善持续＋催化密集＋估值洼地＝四季度马鲜生作为新零售的样板和先锋，在逐步迭代中已基本发展成熟，开始进行超额收益》2017-10-12全国范围扩张，未来希望搭建起多层次的商业体系。银泰商业目前仍在“-12、《电商系列专题一—从京东对比看到0”的旧城改造阶段，计划实现核心业务数据化以及传统商业模式的革新，苏宁的潜力》2017-09-27同时作为百货新零售试验田，承担百货领域的模式探索以及一些新业态的落3、《胖东来深度报告—揭秘本土化零售传奇企业》2017-08-25地孵化。零售通目标是万亿级别的夫妻杂货店市场，冲击多年以来的经销商体系，阿里传奇团队“中供铁军”承担地推任务，有望助力业务加速扩张。许荣聪新零售是一个十年甚至更长维度的布局。本轮新零售浪潮，核心在于在用不021-68407349同方式对各个领域的零售市场进行数据化革新。3.77万亿的GMV造就了阿里xurc@cmschina.com.cn这一电商帝国，而线下还有更广阔的社会零售交易规模，如果能将线下零售S1090514090002市场中的一部分通过数字化的方式接入阿里巴巴大平台，可以给GMV的增长提供更广阔的空间。阿里引领本次新零售，主要由于互联网企业强调执行力邹恒超021-68407543和高效率，能够集中力量办大事，而且有天猫、淘宝等作为稳定业绩来源，zouhc@cmschina.com.cn发展新业务成本费用压力相对较小，而传统零售企业可能相对较为保守。从S1090515040001阿里云的发展路径来看，新零售从战略提出，到业务突破和稳定贡献收益，可能还有漫长的路要走，第一年更多的是进行模式和方法论的探索，但未来很可能会带来行业的深远变革。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、“新零售”一周年，进击的阿里和巨头们.............................................................4（一）阿里零售布局明显加速.....................................................................................4（二）巨头纷纷入局，新零售成行业热潮...................................................................5（三）“新零售”概念的诞生动因：线上红利见底+技术逐步成熟...............................61、线上流量红利见底...............................