PAGE-7-一德期货机构部钢坯套期保值方案1．钢坯库存风险分析1.1市场行情分析：未来两月走势仍将维持宽幅震荡一德期货研究院根据当前的运行，随市场价格上涨，使得企业整体上因为原料的不断上涨而面临利润压缩和成本增加的困扰，研究院抱着为客户负责的态度，做出套期保值方案，仅供客户参考。根据对螺纹期货价格趋势的判断，短期之内钢材价格不会出现大幅回落，但受终端需求有限等因素限制，本轮涨势难以持续太久，会出现宽幅震荡的情况。基本面上，一方面对于春节前传统的钢材淡季螺纹钢的价格走势相当稳健稳步上扬，而节后对于工程全方面的开工对于钢材的需求势必更加强烈，这也支持着短期内钢材价格继续小幅走高。另一方面，两会之前对各项利好政策的预期也支撑着钢材期货的价格走势。所以综合分析，预期两会之前钢材期货将面临震荡上攻的走势。技术面上，由上海期货交易所螺纹钢指数连续日线图得出，螺纹合约成本的提高推动了螺纹价格突破了原始震荡区间。在上升通道不断上行的同时根据上攻力度和幅度得出，螺纹突破5200元/吨的阻力位后，会有小幅的继续反弹。从技术上看，反弹后会有小幅下挫继续试探5200元的整数关，继而形成第一个回踩。若要回踩确认，预期之后继续上攻，进入到5200-5600的震荡区间。5600-5700是下一个强力压力区。投资者可根据图像变化和资金管理制定出自己套期保值的方案。1.2钢坯库存风险点分析综合库存=在途库存+仓库库存-已销售库存。目前钢坯的成本约为4450元/吨。根据历史数据，钢坯价格加上550元/吨就是螺纹钢期货的价格，也就是5000元/吨.风险1一旦市场钢材价格因不可预见因素出现全面回落，钢坯价格也有回落的风险，届时相对偏低的成材售价将会直接压缩公司的生产加工利润。风险2公司已经形成高价位库存，一旦市场钢材价格下跌同时钢坯价格坚挺，则公司生产利润为负，成本不保的尴尬局面。2库存风险管理方案2.1方案一：保利润当上海螺纹钢期货Rb1110合约价格到达5400元/吨交割货物，经折算中间利润为：5400元/吨-5000元/吨=400元/吨根据一德期货对今年钢材期货价格走势的分析，钢材期货主力合约Rb1110的平均价格会在5200元/吨，最高价格在5500-5600元/吨。最低价格预计将在5000元/吨附近。据此我们做出两种操作方案供贵公司领导层选择：1、以5200元/吨为底线，向上300-400元为操作区间，建立对冲套保头寸。持仓价格与建仓比例见表：合约建仓方向建仓价格持仓比例Rb1110空5600以上60%Rb1110空5500-560050%Rb1110空5400-550030%Rb1110空5300-5400建仓20%Rb1110空5200-5300开始建仓10%Rb11055000-520015%随机操作细则：持仓比例为动态比例，每周须根据最新的动态库存变化数调整持仓数量。每日追踪市场价格，达到调整持仓比例的价位后应第一时间制定操作计划报公司领导审批后执行。2、监控中间利润，当钢坯折算后价格与钢材期货相减后的中间利润高于300元时候，为利润保值：合约建仓方向中间利润持仓比例Rb1110空600及以上60%Rb1110空50050%Rb1110空40030%Rb1110空30020%Rb1110空20015%随机注：随机的意思是随时开仓平仓，打短差还获取短期利润，不单单是为了保值。操作细则：持仓比例为动态比例，每周须根据最新的动态库存变化数调整持仓数量。每日追踪市场价格，达到调整持仓比例的价位后应第一时间制定操作计划报公司领导审批后执行。2.2方案二：保成本1、监控中间利润，当钢坯价格折算后与钢材期货相减后的中间利润低于100元/吨，且经分析市场已经处于价格下行通道，为防止综合库存的钢坯因成本过高而造成未来销售无利润，可进行套保操作。操作方案见图表：合约建仓方向中间利润持仓比例Rb1110空200视情况Rb1110空150视情况Rb1110空10030%Rb1110空5050%Rb1110空0及以下70%操作细则：持仓比例为动态比例，每周须根据最新的动态库存变化数调整持仓数量。每日追踪市场价格，达到调整持仓比例的价位后应第一时间制定操作计划报公司领导审批后执行。每一次操作需经对市场价格走势进行严格分析后执行。3不可预见的操作风险与解决方案3.1保值后现货不涨期货涨虽然钢坯价格与螺纹钢期货价格具有一定的联动关系，但是从阶段性走势来看，二者价格并不完全保持一致。期货价格在投机力量等因素的影响下很有可能在短期内脱离现货走势并出现现货不涨期货涨，或者现货价格上涨幅度小期货价格上涨幅度大的走势。以上两种情况均会对套保头寸不利，甚至短时间造成套保亏