钢材的套保现货贸易保值需求：在有色金属贸易尤其是进出口贸易中，现货的结算绝大部分均以期货交易所的价格作为基准价格，而很少采用固定价格的成交方式。为了有效地管理和规避价格风险，公司需要利用期货工具开展套期保值。套期保值是企业利用金融衍生品对某种风险进行全部或部分对冲的风险管理过程，包括风险评估、保值政策、保值方案、实施与监控、评价与改进的一整套流程。套保概述：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。套保原理：同一品种的期货价格走势与现货价格走势一致现货市场与期货市场价格随期货合约的临近，两者趋同。对冲（操作原则）：方向相反→种类相同或相关→数量相等→月份相同或相近操作流程：风险评估→保值政策→保值方案设计→实施、监控、优化→评价与改进保值交易流程基本策略：采购保值和销售保值对于一个从采购到销售的完成贸易过程，保值策略可以形成多种组合。1、采购和销售保值同时建仓，头寸结构表现为跨市或者跨期2、采购保值建仓在前，销售保值建仓在后3、销售保值建仓在前，采购保值建仓在后4、只进行销售保值5、只进行采购保值具体策略组合的采用取决于采购和销售的定价条款、市场趋势判断等因素。案例分析一、牛市中钢材生产商的套期保值交易钢价处于涨势之中，钢材生产商显然很少会担心产品的销售风险，对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。但对于原料不足的冶炼厂来说，会更多地担心因原料价格上涨过快而削弱其产品获利能力。我国企业进口钢矿，通常采用以下两种惯用的贸易方式。(1)点价在这种贸易方式下，钢材生产商完全可以根据其需要，选择合适的价格锁定其生产成本。(2)平均价在这种贸易方式下,钢材生产商显然会在钢价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值。案例一：某钢业公司1999年6月与国外某金属集团公司签订一份金属含量为3000吨的钢精矿供应合同，合同除载明各项理化指标外，特别约定TC/RC为48/4.8，计价月为1999年12月，合同清算价为计价月LME三月钢平均结算价。该公司在签订合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发钢价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行套期保值。当时，LME三月钢期货合约价为1380美元/吨。该公司在合同签订后，立即以1380美元/吨的价格在期货市场上买入3000吨期货合约（即公司所确定的钢精矿目标成本为1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/吨），到计价月后，1810美元/吨清算价被确定的同时，（钢精矿价格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/吨）该公司即在期货市场上以1880美元/吨的价格，卖出平仓3000吨期货合约。钢精矿期货合约目标成本价1224美元/吨买入开仓1380美元/吨实际支付价1654美元/吨卖出平仓1880美元/吨盈亏亏损430美元/吨盈亏盈利500美元/吨结果显示，该钢业公司通过该买入套期保值交易，不仅有效地规避了因价格上涨给其带来的风险损失，而且获得了一定的利润。这里特别需要指出的是：钢材生产企业不仅可以作卖出套期保值，同样也可以作买入套期保值。事实上，在牛市中，钢材生产企业的保值策略应该以买入保值为主。需要提醒交易者注意的是：本案例是将套期保值交易活动统一在同一个市场环境里(LME)。如果由于国内的某些政策限制，我们不得不在国内期货市场上完成上述保值交易时，一定要考虑汇率因素对保值活动的影响。二、熊市中钢材生产商的保值交易(1)对于自有矿山的企业来说，成本相对固定，钢价的下跌直接削弱企业的盈利能力，企业仍然必须在期货市场进行卖出保值以减少损失；当出现极端的情况，钢价跌破企业的成本价乃至社会的平均成本价时，企业可以采取风险套期保值策略。案例二：在99年1季度后，国内钢价不仅跌破某钢业公司的最低成本线，而且国际钢价也跌破了人们公认的社会平均成本价（1480美元/吨），在这样的市况面前，该公司判断国际上大规模的限产活动必将会导致钢价的大幅上扬。基于这种判断，该公司为减少亏损，决定开始采用"限售存库"的营销策略。2个月后，该公司的库存已接近2万吨，而钢价并没有出现他们所期盼的大幅上升。在这种背景条件下，公司的流动资金越来越困难。于是公司进一步采取了风险保值策略，首先他们在现货市场上开始加大销售库存的力度，并每日在期货市场上买入与现货市场上所销售库存数量相等的远期期货合约，以保持其资源保有量不变。几个月后，当期货市场价格达到其预设的目标销售价时，该公司立