2010年1月29日...根据2009年12月10日美国农业部公布的棉花月度供需报告，2009/10年度全球棉花产量预估为1.0272亿包，低于11月的1.0274亿包的预估，而年末库存预估...本文档由无尘大哥上传至豆丁网基本面利多，棉花启动慢牛走势——2009年棉花年报朱春湖在2008年的大幅下跌后，下半年甚至跌破种植成本12000元/吨，棉农的种植积极性受到打击，2009年度棉花种植面积大幅减少，因此，在第一季度的盘整后，3月份在棉花种植面积大幅缩减的支撑下结束盘整，展开了一波反弹，但反弹在14000整数关口附近受阻，随着种植面积大幅减少消息的消化，郑棉再次陷入震荡，但郑棉低点不断上移，9月底，2009年度棉花大幅减产将导致国内棉花供需缺口扩大的预期再次给了郑棉上涨的理由，在资金的炒作及外盘美棉突破上涨的双重支撑下，郑棉再次启动加速拉升行情，最高上涨至16400，而且在价格攀升的过程中，资金对其关注力度也急剧升温，成交量和持仓量记录被反复刷新.但是随着减产炒作热情的逐渐冷却，郑棉陷入高位整理。但总的来说，在基本面利多的情况下，特别是在2010年出口转暖预期下，郑棉仍将维持涨势。第一部分2009年回顾2009年，国内郑棉市场经历了盘整——上涨——盘整——上涨——盘整的过程，如下图所示，第一季度郑棉基本维持在12000上下震荡，因纺织行业出口形势依然严峻，郑棉在2008年下半年的大跌之后缺乏上涨动能而进入盘整，但是随着棉花播种期的到来，棉花种植意向大幅下降导致棉花种植面积下降10％以上的利好消息为郑棉带来了2009年的第一道曙光，郑棉终于依托此支撑突破12000的种植成本并使涨势延续了一个月。随着市场对种植面积减少的炒作接近尾声，郑棉进一步上涨的动能不再，期价进入12800-13500的震荡区间，开始了为期两个多月的高位震荡行情。但是随着国家抛储的开展，收储导致的供应缺口的扩大使得市场对抛储反应强烈，竞拍成交率高、拍储价格高涨，这在一定程度上提高了市场对棉花后市上涨的预期，现货和期货棉价悄然上涨，最终在国庆后突破盘整区间，加上美国农业部棉花供需报告显示在全球棉花种植面积大幅减少及天气影响下，全球棉花供给将大幅减少，而需求方面将因中国需求的增加而回暖，因此新年度棉花将严重供不应求，这一利好消息促使美棉突破上涨，美棉的突破上涨更是激发了国内资金的炒作热情，郑棉开始了加速拉升行情。虽然棉花供应缺口预期将继续为盘面提供支撑，但在缺乏新的因素可炒作的情况下，郑棉上涨乏力，资金炒作热情也随之冷却，郑棉在快速拉升之后再次陷入震荡。我们认为：在2009年期棉运行的第一阶段即10月前的盘整－上涨－盘整阶段，主导棉花价格的因素是国家调控政策，第二阶段即10月以后的上涨－盘整阶段的主导因素则转向了对基本面供需关系紧张的高度关注。现货方面，由下图可以看出，2009年，中国棉花现货价格整体呈稳步回升之势，相对于现货价格而言，涨势较为缓和，整体来看，在经济危机影响下，纺织业形势并没有发生大的改观，但在国家连续三次收储之后，国内棉花供不应求的局面仍然存在，这为棉价提供基本面的支撑，而国家收、抛政策的调节也在一定程度上稳定了现货价格。第二部分影响因素分析今年，郑棉与美棉走势呈高度相关性，据我们测算，2009年美棉指数与郑棉指数相关性高达0.948，如下图所示，美棉全年走势也呈盘整－上涨－盘整－上涨－盘整的走势，而每次拉涨的时间和支撑理由同郑棉也有惊人的相似，三月份在美国农业部关于棉花种植面积将大幅减少的报告支撑下开始第一波拉升，而10月份在美国农业部关于全球棉花减产及中国需求增强导致全球棉花将出现供需缺口的报告支撑下再次被拉升，而且此次拉升伴随着投机基金买盘的积极介入，但是随着炒作热情的冷却，在基本面缺乏新的消息刺激下，投机基金的获利了结使得盘面再次陷入高位震荡。基金持仓方面，今年4月以来，投机基金头寸由净空转为净多，而且自10月开始，净多头寸持续增加，在基本面利多的情况下，投机基金普遍看好美棉后市，从今年美棉走势看，投机基金对美棉价格走势也起着重要的指导作用。际跎希釉孪咄急砜矗烂薰?4年来基本是在40—80美分/磅的区间内运行，历史高点为1980年9月的97美分。2008年的金融危机曾一度使得美棉再度运行在这一区间底部，但是综合基本面及技术分析，美棉在72-76美分的区间震荡后，仍有望借助基本面及技术面的利好开拓新的上涨空间，而美棉低点有望上移至60美分附近，而前期高点97美分绝不会是明年的高点，