第15章资产组合管理与绩效衡量中央财经大学刘志东15.1资产配置的主要策略含义根据投资需求将有限的资金在不同资产之间分配。目标提高收益，降低非系统风险主要考虑的因素风险承受能力和收益需求：老年人与年轻人不同市场环境和监管因素：通货膨胀时期投资股票，紧缩时投资债券。资产的流动性与投资者的流动性要匹配。投资期限税收投资学第16章215.1.1投资策略分析买入持有消极型投资策略恒定混合积极型组合保险策略特点1.2.3.收益与风险长期牛市获利大交易成本少、管理费用低放弃在市场环境变化中获利1.买入消极型、战略性（3～5年持有不变）着眼长期投资，投资者的风险承受能力不变为基础投资学第16章3策略特点收益与风险1.2.恒定保持组合中各类资产的价混合值比例。即资产价格上升，则减少该资产的投资比例（出售），价格下降增加该资产的投资比例（购买）。3.投资无风险资产（保险）＋风组合险资产。保险上升时买入，提高风险资产的比例，下降时卖出（追涨杀跌）换取无风险资产。2.3.资产强烈（长期）上升或者下降时劣于策略1先降后升，赚得多优于策略1。先升后降，赔得少，优于策略1。1.2.3.持续上升（强趋势）优于策略1，三者中最好先升后降和先降后升劣于策略1在严重衰退时，至少保证最低收益（无风险收益）投资学第16章415.1.2积极型与消极型投资策略消极型若市场是有效市场，则任何分析都是无用的，追随市场的收益便是最大的收益，即构造市场组合，追随市场指数——消极型积极型条件：非有效市场，存在错误定价的股票与市场打赌，超越市场，买入被低估价值的股票，抛售高估的股票。投资学第16章5积极与消极的根本区别：市场是否有效，能否战胜市场技术分析：市场无效为基础。道氏理论、技术指标、价量关系指标积极型基本分析：市场弱式有效为基础，市盈率、股利贴现，比较全面把握证券价格的基本走势投资学第16章6简单消极型：3～5年不变，即买入并持有策略消极型组合消极型：复制一个与市场相同的组合，排除非系统风险，与市场回报相同权衡交易成本与跟踪误差投资学第16章715.1fundsChapterfocusesonsecurityselectiondecisionsmadebyprofessionalmoneymanagers,orinstitutionalinvestors,suchas:BanktrustdepartmentsMutualfundsInvestmentadvisoryservicesInsurancecompanies’investmentmanagementdepartmentsMoneymanagementfirms投资学第16章8SourcesofFundsInstitutionalmoneymanagersreceivefundsfromvarioussources,including:PensionsCorporateGovernmentIndividualworkersWealthyindividualsEndowmentsFoundations投资学第16章9SelectionofMoneyManagerTheseinstitutions/individualsmustselectamoneymanagerThischapterpresentstoolsformeasuringandrankingmoneymanagers’performancesAidsintheselectionprocessMoneymanagersalsousethesetoolstoappraiseandimprovetheirskills投资学第16章10InformationNeededforEvaluationToevaluateaninvestmentmanagerNeedratesofreturnManymoneymanagerservicesdonotprovideadequatedataInvestmentCompanyActof1940requireseverymutualfundinU.S.todiscloseinvestmentdetailsEnablesinvestorstoeffectivelyevaluatefund投资学第16章11证券投资基金就是集中众多投资者的资金，统一交给专家去投资于股票和债券，为众多投资人谋利的一种投资工具。根据我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定，证券投资基金是指一种利益