MarketsandInstruments中央财经大学导论金融工具（FinancialinstrumentFinancialinstrument）可以分为原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格和融工具和衍生金融工具收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具收益直接取决于发行者的经营业绩（DerivativeinstrumentDerivativeinstrument）其价值是原生金融工具的价值派生出来，是或有要求权或有要求权（Contingentclaim）。任何金融工具都是标准化标准化的资本证券，标准化的目的是增强流动性。。一般要把期限、交易条款、交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决只剩下交易价格需要由市场决定，从而买卖双方之间只要讨论价格从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减少交易成本。导论传统上，按照金融工具的期限按照金融工具的期限：可以分为货币市场（Moneymarket）工具和资本市场工具和资本市场（Capitalmarket）工具。货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、货币市场上的金融工具包括短期的流动的、低风险的债券低风险的债券。货币市场工具有时被称作是现金的等同物。。相反，资本市场上的金融工具包括一些长期的资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的固定收益证券和股票等。风险较大的固定收益证券和股票等导论金融工具资本市场工具固定收益证券股票衍生金融工具货币市场工具2.1货币市场工具货币市场（MoneymarketMoneymarket）货币市场是固定收益（（Fixedincome）市场的一部分。特点：期限小于1年，，大宗交易（Blocktrading）、适合机构投资者。主要品种有：短期国债短期国债、欧洲美元等。2.1货币市场工具2.1.1短期国债（TreasuryBills,TTreasuryT-Bills）由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期由该国政府提供信用担保的短期融资工具。期限：13个星期、26个星期个星期、52星期（美国）最小面值10000美元，，折价出售，到期按照面值赎回，免税。是货币市场中流动性最好的金融工具，无信用风险。是货币市场中流动性最好的金融工具2.1货币市场工具发行短期国库券的目的：发行短期国库券的目的中央银行进行公开市场运作（货币政策）中央银行进行公开市场运作为市场提供无风险利率基准（也叫无风险债券）为市场提供无风险利率基准第二准备金（几乎没有违约风险几乎没有违约风险）筹集资金（财政政策财政政策）2.1货币市场工具美国的短期国债发行方式：拍卖——竞争性或非竞争性的报价竞争性或非竞争性的报价。竞争性：价格优先、时间优先时间优先，无数量限制，注意：有报价风险。非竞争性：是无条件的是无条件的，以成功的竞争性报价的平均价格为国库券的成交价，最大购买额为每一定单不能超过最大购买额为每一定单不能超过100万美元。按照投资者报价的高低排序，依次向竞争性与非竞争按照投资者报价的高低排序性投资者出售国库券，，直至国库券全部售完为止。荷兰式拍卖和美国式拍卖荷兰式拍卖美国式拍卖思考：哪一种拍卖方式好？思考：哪一种拍卖方式好？荷兰式拍卖和美国式拍卖荷兰式拍卖美国式拍卖按照中标价格以及中标者承销价格的确定机制不同，按照中标价格以及中标者承销价格的确定机制不同国债拍卖可以主要分为：国债拍卖可以主要分为美国式拍卖(AmericanauctionorDiscriminatoryAmericanauction)以加权平均中标价格为当期国债的发行价格，但各中以加权平均中标价格为标者按照各自的高低不同的投标价格购买该国债。标者按照各自的高低不同的投标价格购买该国债荷兰式拍卖(DutchauctionorUniformDutchUniform-priceauction)以最低中标价格为当期国债的发行价格，中标者统一以最低中标价格为当期国债的发行价格按照发行价格购买该国债。按照发行价格购买该国债2.1货币市场工具国库券拍卖举例2002年1月8日美国财政部宣布将在日美国财政部宣布将在1月14日发行90天期限的国库券120亿美元亿美元，要求所有准备购买的投资者于1月11日之前将标书寄送至各联邦储备银行或分行的指日之前将标书寄送至各联邦储备银行或分行的指定地点。美联储在1月11日下午日下午1点后将所有的投标汇总分类，统计出有效的非竞争性购买数量非竞争性购买数量为35亿美元，剩下的都是竞争性投标。美联储决定本次发行首先全部满足美联储决定本次发行首先全部满足非竞争性购买，其余的其余的85亿美元分配给竞争性购买者。竞争性的购买者的出价情况见下表：竞争性的购买者的出价情况见下表2.1货币市场工具国库券拍卖举例出价情况第1高价