会计学第一节期权的回报与盈亏分布惯例及符号含义一看涨期权多头的回报与盈亏分布看涨期权空头的回报与盈亏分布二看跌期权多头的回报与盈亏分布看跌期权空头的回报与盈亏分布小结三期权到期回报公式习题一课后习题p186远期合约多头=欧式看涨期权多头+欧式看跌期权空头远期合约空头=欧式看涨期权空头+欧式看跌期权多头第二节期权价格的特性一内在价值与时间价值(一)期权的内在价值(二)实值期权、平价期权与虚值期权(三)期权的时间价值二期权价格的影响因素(一)标的资产的市场价格与期权的协议价格(二)期权的有效期(三)标的资产价格的波动率(四)无风险利率(五)标的资产的上限三期权价格的上下限四提前执行美式期权的合理性提前执行无收益美式期权的合理性五期权价格曲线的形状(简单介绍)六看跌期权与看涨期权之间的平价关系——主要欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系一内在价值与时间价值1期权价格（1）内在价值（intrinsicvalue）期权执行后，所产生的经济价值。例：某股票看涨期权执行价格（X）＄100,执行时标的股票现价（ST）＄105。内在价值＝ST－X＝105－100＝＄5（2）时间价值（timevalue）期权价值，超过内在价值的部分。（到期日之前的价值）例：某股票看涨期权价格＄9，执行时标的股现价（ST）＄105，该期权的执行价格（X）＄100。时间价值＝9－（ST－X）＝9－（105－100）＝＄4注意：离到期时间越长，则期权的时间价值越大。1、以上表格中关于期权的内在价值是在期权被执行的情况下推导出的。但是，当执行期权会给期权的多头带来负的payoff时，多头是不会执行期权的.所以，期权的内在价值始终大于等于零，也就是说其实期权的内在价值是在以上表格所列内容与0之间取较大的值（max）。2、关于美式期权提前执行的合理性我们将在随后证明。3、值得注意的是，除了无收益资产美式看涨期权之外，由于我们事先无法知道美式期权何时会被执行，因此我们只能给出其内在价值的计算公式，但却无法知道其确切的值。案例10.1通用电器（GE）看涨期权与看跌期权内在价值计算I每季度股息为0.28美元。看涨期权价格0.35美元，看跌期权为1.76美元案例10.1通用电器(GE)看涨期权与看跌期权内在价值计算II案例10.1通用电器（GE）看涨期权与看跌期权内在价值计算III案例10.1：通用电器（GE）看涨期权与看跌期权内在价值计算IV案例10.1：通用电器（GE）看涨期权与看跌期权内在价值计算V案例10.1：通用电器（GE）看涨期权与看跌期权内在价值计算VI（二）实值期权、平价期权与虚值期权(三)期权的时间价值(TimeValue)期权时间价值与内在价值的关系案例10.2：内在价值与时间价值I案例10.2：内在价值与时间价值II案例10.2：内在价值与时间价值III案例10.2：内在价值与时间价值IV二期权价值的影响因素(二)期权的有效期对美式期权而言，有效期越长，多头获利机会越大。因此，有效期越长，期权价格越高。对欧式期权而言，有效期越长则不一定好。三、期权价格的上下限(二)期权价格的下限：内在价值1欧式看涨期权价格的下限无收益资产欧式看涨期权下限II(2)有收益资产欧式看涨期权下限2欧式看跌期权价格的下限无收益资产欧式看跌期权下限II（2）有收益资产欧式看跌期权下限期权价格上下限期权的上下界无收益资产欧式看涨期权价格曲线六看跌期权与看涨期权之间的平价关系1无收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系I2有收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系