要从经济和政治两个角度来看待欧债危机在目前情况下，欧元区并不是一个最优通货区，债务危机是货币联盟结构性缺陷的暴露。但是，正因为债务危机是欧洲货币一体化的副作用，所以要从巩固政治及经济-货币联盟的角度对待债务危机，不能简单地仅从经济角度来分析。第一轮救助解决了流动性危机，推动了成员国结构性改革，加强了对成员国的财政、预算约束，使财政联盟的步伐加快。所以说危机强化了联盟，而不是削弱了联盟。经过第一轮危机后，成员国预算要由欧洲理事会审议。财政预算是属于主权范畴的事。可见通过救助，欧盟披上了一层联邦色彩。所以，危机并没有弱化欧盟，而是强化了欧盟。这是一个很重要的角度。欧洲经济和货币联盟早已经超越最优通货区范畴，它承担了重大的政治使命、它推动了欧洲融合、维护了欧洲和平、实现了经济发展。在欧洲经济货币联盟成立之初时，德国总理科尔就讲，“欧元关系到欧洲的战争与和平”。所以考虑欧元及欧债问题，不仅要从经济角度考虑，还要从政治角度考虑。成本分析既要从经济角度衡量，也要从政治角度衡量。和平的保障、梦想的实现、欧洲在全球格局中地位的提升，都没有办法用货币来衡量。从经济角度来讲，希腊债务硬重组（restructuring）或者软重组（reprofiling）都是必要的。所谓硬重组就是削发（haircut），比如让债权人分担损失，现在市场认为按照正常情况希腊主权债的债权人要分担50%的损失。软重组就是把债务期限延长。德国主张软重组。现在市场认为硬重组或者软重组是不可避免的。因为明后两年希腊要在市场上融资近600亿欧元。但目前希腊两年期国债收益率在25%左右，十年期国债收益率在15%左右，以这个利率是没法在市场融资的。这样债务的可持续性就会出现严重问题。因此从理论和市场角度讲，希腊债务要么延期，要么重组，没有其它选择。以前认为延长期限、降低利率，不构成实质性违约。但最近几个主要评级机构标普、穆迪都说延长期限构成信用事件，也算违约。如果作为违约事件，就会有传染效应，将传染到西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国家，造成的代价就十分巨大。目前救希腊只需600亿欧元，如果不救希腊带来的损失可能是六千亿、六万亿欧元。所以欧洲央行对软重组和硬重组均强烈反对，态度非常坚决，明确表示如果延长债务期限，欧洲央行就将不接受希腊国债作为抵押。现在希腊银行体系是通过向欧洲央行提供国债抵押后，由欧洲央行向其提供流动性。如果欧洲央行不再接受希腊国债作为抵押，就会导致整个希腊银行体系崩溃。实际上将希腊国债作为抵押，欧洲央行已经做了很大让步，因为以前欧洲央行规定作为抵押品的债券必须是投资级以上，现在希腊国债是B级。考虑到风险的传染性及欧洲央行的反对，现在看来，希腊债务短期内是不会重组的。法国原欧洲复兴开发银行董事长、现巴黎俱乐部主席，还有萨克齐政府欧洲事务部前部长、现任法国证监会主席等人，他们的口径是一致的，就是现在解决希腊债务问题只有一个方案，就是提供新的救助，没有其他方案，就是向希腊额外提供600亿欧元的低利率救助，帮助希腊度过明后两年的融资压力。当然具体方案还需要讨价还价。在这个过程中，欧盟和IMF要求希腊加快出售国有资产，现在提的目标是500亿欧元，也就是由欧盟和国际货币基金组织提供新的600亿欧元救助，同时要求希腊出售500亿欧元的国有资产。最近两天也有人提出采取2009年救助匈牙利、罗马尼亚、拉脱维亚等国时的维也纳倡议的，即债务国家的多边和私人债权人同意在旧债到期之后买新债，就是心照不宣的支持债务滚转，这样可以避免债务国银行体系崩溃，也不会出现雷曼兄弟倒闭时的信贷冲击。欧洲央行本来对这个建议很抗拒，但是这两天态度有所软化，因为标普和穆迪表示要根据投资者买新债是出于自愿还是非自愿，来决定这个安排是否构成违约或信用事件。通胀减债和财富转移将主导未来金融市场欧洲现在实行紧财政、松货币的政策组合。欧盟成员国普遍已实行财政紧缩，但货币政策仍很宽松。欧元区4月份通胀率是2.8%，基准利率是1.25%。英国4月份通胀率是4.25%，基准利率仍是300年来最低的0.5%。这种紧财政、松货币政策组合可能会引发未来比较大的通胀，并引起一轮大规模的财富转移。首先松货币将导致财富从储蓄者转移到借贷者，特别是银行。现在全球存在的负利率实际上将推动财富大转移。银行利差扩大，银行资产负债表改善，银行就可以充实资本实力。第二，松货币将导致货币贬值。货币疲软有利于出口，不利于进口，财富将从进口部门转移到出口部门。第三，松货币导致通胀预期上升，大宗商品价格上涨，全球财富从非资源国家向资源国转移。除了欧洲以外，美国似乎也要走紧财政、松货币的道路。现在民主和共和两党对提高债务上限还有争论，但是这个问题在8月份之前应该可以解决。中期削减预算赤字及债务规模，在两党是有共识的，要不然会危急美国的AAA评级。如果