脱硫环保行业上市公司分析齐鲁证券投资银行部张静我国脱硫环保行业蕴含发展良机，根据国家出台的《现有燃煤电厂二氧化硫治理“十一五”规划》及《关于开展烟气脱硫特许经营试点工作的通知》，预计到2010年国内脱硫设备市场的规模为300亿元，烟气脱硫行业在资金、技术、资质等方面的准入门槛有所提升，脱硫企业间的竞争将更加激烈。与行业内其他企业相比，上市公司在资金渠道、技术平台和政策倾斜上具有明显优势。目前，我国以电除尘器、脱硫为主营业务的上市公司主要包括：HYPERLINK"javascript:void(0)"龙净环保(600388)、菲达环保(600526)、凯迪电力(000939)、HYPERLINK"javascript:void(0)"浙大网新(600797)。一、龙净环保（一）公司简介龙净环保于1998年2月由福建省龙净集团改制成立，并于1999年引入福建省东正股份有限公司（现更名为“福建省东正投资股份有限公司”）、厦门硕华经贸、福建省莆田吉润粮油等3家法人股东进行了增资扩股，2000年12月公司首次公开发行，2000年12月19日于上交所上市，证券代码为“600388”。龙净环保的主营业务是电除尘器和脱硫业务，包括BE、BEL、BF系列电除尘器、石灰石/石膏湿法脱硫系统、烟气循环流化床。公司致力于大气污染控制领域，凭借自身多年消化积累形成了较强的技术优势和在资本市场上的融资优势，在技术成熟度、市场熟悉程度、烟气治理经验，脱硫设备成套能力等方面都具有明显的综合优势，是国际上唯一同时拥有电除尘器、湿法脱硫和气力输送配套百万KW机组业绩能力的企业。（二）主要产品龙净环保从事除尘和脱硫等环境污染防治设备及配套高低压电控设备的制造、销售、安装。其主要产品为电除尘器和脱硫装置，包括BE、BEL、BF系列电除尘器、石灰石/石膏湿法脱硫系统、烟气循环流化床干法脱硫系统等，具体见下表：表1龙净环保主要产品序号名称产品特点1BE型系列电除尘器经典产品，开创了国内顶部振打技术新流派2BEL型电除尘器世界上第一台顶部和侧部振打相结合的产品3BF型电除尘器以微处理数字技术为支撑4石灰石/石膏湿法脱硫系统脱硫效率达98％以上，紧凑的系统设计节约投资和空间5烟气循环流化床干法脱硫系统脱硫效率95％以上，工艺简单，系统可靠性高，技术经济效果明显6浓相干输灰系统国际上先进的气力输送技术之一7电-袋复合型除尘器电除尘和布袋除尘技术优势互补1、BE型系列电除尘器BE型电除尘器是引进美国通用电气公司的产品，通过消化、吸收、改进，巳成为具有国际先进水平的中国国家级新产品和福建省名牌产品，开创了国内顶部振打技术新流派，电磁振打器获国家专利，产品1999年获国家科技进步三等奖及各项大奖十几个。2、BEL型电除尘器BEL型电除尘器是龙净环保通过深入研究综合了当前国际电除尘器两大技术流派的特点,并吸取了美国、德国等先进公司同类产品的优点，经过大量的试验和工业实践应用，对电场极配形式、阴极小框架结构、阴极绝缘及其悬吊方式等作了创新性组合和改进，开发出的能适应不同用户要求，具有优越性能价格比的新型电除尘器。3、BF型电除尘器BF型电除尘器拥有庞大的资源图库，以微处理数字技术为支撑；选型参数先进准确、强度计算严密精确、结构设计合理轻巧、标准化程度高、各种工艺工况适应性强，能满足设备在各种工况下的长期稳定高效运行。BF型电除尘器总体成套性好，除本体和电气外，还可以提供烟道、烟道导流、支架、顶棚、风门、膨胀节、检修吊车、设备照明等辅助配套设备和输灰系统设备，大大方便和满足了龙净环保新老客户的需求。（三）行业地位龙净环保在国内电除尘行业300多家企业中一直是处于龙头企业地位。2007年，公司电除尘业务占国内市场份额14%，居第一位，2008年上半年，电除尘业务占总收入6.87亿元，同比增长2.55%，占总收入的49%。（四）公司经营情况1、主营收入根据2008年第三季度报告，龙净环保前三季度实现营业收入19.88亿元，同比增长45.43%；实现净利润9400.22万元，同比增长31.82%；每股收益达到0.56元，每股净资产6.05元，净资产收益率9.30%。公司表示，营业收入同比增长45.42%的主要原因是本期脱硫项目营业收入增加所致。图1-1龙净环保2008年1-9月份经营情况资料来源：龙净环保季报2、主要产品收入图1-2龙净环保2005-2007年主营收入及主要产品收入情况资料来源：龙净环保年报3、分产品收入占比从分产品收入占比看，2008年电除尘器依然占龙净环保主营业务收入49％以上，但脱硫项目的比重逐渐增大。图1-3龙净环保2008年1-9月份分产品收入占比资料来源：龙净环保季报4、毛利率情况由