专访国惠投资总经理余江：价值投资的坚定者作者：郭慎之国惠投资是一家主要从事上市和非上市企业的股权投资，专注具有资本升值潜力的初创型企业的投资资产管理公司，在总经理余江先生的带领下，国惠投资旗下的产品在过去几年的时间获得了远超同业的业绩，其中成立于2008年12月的国惠创业与成立于2009年4月份的国惠价值至今累计收益率分别高达182.40%和230.05%，为其投资者创造了极为可观的投资回报，而余江本人也成了业界一个闪亮的投资明星。走上投资之路在短短几年里，余江就取得了令业界业绩叹为观止的投资业绩，这不禁令人揣测他是否出身于某公募基金或某些券商投资银行部。但是，余江却并非投资界的科班出身，他踏上投资的道路也自有诸多因缘巧合之故。2005年，余江35岁，正处于而立与不惑的正中间，这时在建设银行做信贷的余江心里隐隐感觉到一丝迫切之感，他心里知道，到了这个年纪，“如果再不从建行出来的话，可能就要一辈子都耗在建行了”，于是，当社会上许多人都为进事业单位、进国企而争得头破血流的时候，余江却怀着要“自己做事”的念头，懵懵懂懂地辞掉许多人梦寐以求的国企稳定工作，走向一片未知之境。从某种程度上来说，余江离开建行确实并没有经过深思熟虑，甚至带有一些鲁莽的成分。从建行出来以后，余江并不知道接下来自己具体要做什么、该做什么，也不知道该去找些什么样的工作。于是，无甚头绪的余江把目光转到了股市，“买了TCL，四块多钱进去，跌到两块多的时候斩仓”，一下子资金缩水一大半，后来，得益于行情好转，又折腾了一年多，才慢慢地把本钱捞了回来。2008年，当身边的人都亏损累累，所有人都人心惶惶的时候，余江的心却慢慢地沉静下来，慢慢地形成了自己的投资理念。后来，在朋友的建议下，余江便在香港注册了国惠投资，帮周边的亲朋好友做些投资，结果几年下来，余江的投资生意却地做得风生水起，各个产品都获得了极好的收益，其业绩不仅仅跑赢了同期大盘，还把国内的许多公募基金和私募基金甩在了后头，令其投资者啧啧称奇。价值投资理念许多经历过四五年前中国股市的那场疯狂过山车的人最终都放弃了价值投资的理念，短短几年的时间里，大盘从2005年的998点，到2007年的6124点，再到2008年的1664点，大家看不到价值的标准，满眼却尽是资金与人性的疯狂。然而，令许多人不解的是，余江的价值投资理念却正是在这场股市的疯狂炼狱中逐渐形成的。目前，国惠投资策略主要根植于价值投资理念，从资产配置、行业选择及个股精选层面上全面采用价值驱动策略，注重市场成长趋势以及投资热点。据余江的介绍，国惠投资的投资范围主要有消费、医药、新能源等盘量相对较小的港股，股票池中的股票数量一般都不超过15只，股票池中的每只股票都必须通过定性、定量分析以及实地调研之后才会被投资，也正因此，国惠所投资的企业都是在香港上市的“百分之百”（余江语）看得到的内地企业，而那些注册地在太平洋某个小岛上的、自己又无法进行实地调研的企业从来都不曾进入余江的投资视线中。余江信奉巴菲特的投资理念，他认为质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，通过利用这种特性，可以使得本金稳定地复利增长，所以，余江的投资方式在某种程度上也跟巴菲特自有相似之处。巴菲特喜欢买下一个有潜力而又价格相对便宜的公司，然后经过几年的培养，再到市场上卖个好价钱，余江的有些做法也与此类似，当他看好一个公司的时候，他甚至会带着一些管理咨询公司一同去拜访预投资公司的管理人，去给企业做诊断，当发现问题时，又给企业提出解决方案，并承担其解决方案的角色。一般来说，在投资一个企业之前，余江会和预投资企业的董事长、总经理、部门总经理、区域经理等都保持全方位的沟通，从而全面地了解一个企业实际经营状况，也正因如此，“我们的投资标的在2到5年内一般都有5倍的投资收益的”，余江对此很满意。余江把自己调研方式称为“草根调研法”。与许多机构投资者过于关注投资公司的财务报表不同，余江更注重自己的实地调研，因为这种实地调研确实有可能获得比一张漂亮的财务报表更多的信息。有一次，余江发现了一家“报表非常漂亮”的公司，账面上有10个亿的现金，用余江的话来说，就是“那个报表看了以后让人非常激动，让你马上就想投资这家公司”。于是，一过完年，余江便一个人开车跑去福建，从温州到南平，一路走访了这个公司的三个生产基地和一个公司总部，后来又到公司附近的一个杂铺店去打探这个公司的情况，那个杂铺店的老板告诉余江这家公司总是拖欠员工工资，于是余江便迅速终止了调研活动。一个账面上有10亿元的公司却要经常拖欠员工工资，要不就是账本造假，要不就公司老总人品有问题，这种公司显然不是余江的理想投资对象。虽说余江的这种调研方式有些费力，有些“草根”，但是，效果却非常好，在今年浑水公司披露的二十来家问题公司中