第二章证券投资基本分析思考题证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。证券投资分析主要分为基本分析和技术分析。基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。理论基础证券投资基本分析的理论基础主要来自于4个方面：⑴经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面。(2)财政金融学。(3)财务管理学。(4)投资学。内容1.宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。2.行业分析。行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。3.公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个公司证券价格的走势上。第一节证券投资的宏观经济分析（一）国民生产总值（二）失业率（三）通货膨胀与通货紧缩但是，通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展，严重的通货膨胀会导致货币加速贬值，人们将资金用于囤积商品保值，这时人们对经济发展的前景产生悲观，对政府提高利率以抑制通货膨胀的预期增强，许多证券投资者可能退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。同时，公司成本上升，盈利水平下降．公司破产数量增多，经济形势进一步恶化，导致社会恐慌心理加重，从而加深了证券市场不景气的状况。通货紧缩是物价水平普遍持续下降的经济现象，物价水平下跌提高了货币购买力，但商品销售减少，公司收入减少，利润下降，投资随之减少，导致证券价格下跌。通货紧缩初期，由于货币购买力提高，消费投资会有所增加，证券市场的兴旺只是短暂的，随着就业机会的减少，公众预期收入减少，消费投资低迷，而使证券市场低迷。（四）利率（五）汇率（六）国际收支二、经济周期分析（一）经济周期分析指标1．先导指标2．同步指标3．滞后指标（二）经济周期变动分析在复苏阶段，经济逐渐走出低谷，但由于萧条时期带来的不安，证券市场依然低迷。随着经济复苏的明朗，投资者已经预测经济将会好转，公司利润将会增加，而此时物价和利率仍处于较低水平。由于先知先觉的投资者的不断吸纳，证券价格实际上已经回升至一定水平，初步形成底部反转之势。随着各种媒介开始传播萧条已经过去、经济日渐复苏的信息，投资者的认同感不断增强，投资者自身的境遇亦在不断改善，从而推动证券价格不断走高，完成对底部反转趋势的确认。在繁荣阶段，市场需求旺盛，公司产品库存减少，固定资产投资增加，导致公司利润明显增加，此时物价和市场利率也有一定程度的提高，但是生产的发展和利润的增加常会领先于物价和利率的上涨。由于经济的好转和证券市场上升趋势的形成得到了大多数投资者的认同，投资者的投资回报也在不断增加。因此，投资者的投资热情高涨，推动证券价格大幅上扬，并屡创新高，整个经济和证券市场均呈现一派欣欣向荣的景象。此时，一些有识之士在充分预测宏观经济形势的基础上认为经济高速增长的繁荣阶段即将过去，经济将不会再创高潮，因而悄悄地卖出所持的证券。在衰退阶段，由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存货增加，银根开始紧缩，利率提高，物价上涨，使公司营运成本上升，加之市场竞争日趋激烈，公司业绩开始出现停滞甚至下降之势。当更多的投资者基于对衰退来临的共识，加入到抛售证券的行列时，证券价格形成向下的趋势。在萧条阶段，经济下滑至低谷，百业不振，公司经营情况不佳，证券价格在低位徘徊。由于预期未来经济状况不佳，公司业绩得不到改善，大部分投资者都已离场观望，只有那些富有远见且在不断地搜集和分析有关经济形势并合理判断经济形势即将好转的投资者在默默地吸纳。三、宏观经济政策分析（一）货币政策货币政策对证券市场的影响是通过投资者和上市公司来实现的。对投资者来说，当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价格上扬；反之，当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券价格呈下降的趋势。对上市公司而言，放松的货币政策，一方面为公司发展提供了充足的资金，另一方面扩大了社会总需求，刺激了生产发展，提高了上市公司的业绩，证券价格随之上升；反之，紧的货币政策使上市公司的运营成本上升，社会总需求不足，上市公司业绩下降，证券价格也随之下跌。（二）财政政策四、政治因素分析第二节证券投资的行业分析一、市场结构分析二、行业对经济周期的敏感性分析（1）销售额的多少凡是对经济周期敏感程