INVESTMENTS江西财经大学金融与统计学院江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第四章股票价值评估股票价值评估基础1股利折现模型2本益比模型3自由现金流模型4江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第四章股票价值评估学习目的掌握股票价值评估的基础知识；掌握股利折现模型；了解证券投资基金、可转换债券、认股权证、股指期货、股票期权等的价值评估或价值影响因素。理解可转换债券转换价值、纯粹价值和最低理论价值。江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第四章股票价值评估学习重点熟练运用零增长股利折现模型；熟练运用固定增长股利折现模型；熟练运用两阶段股利折现模型。江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第一节股票价值评估基础账面价值清算价值：股票价格的底线重置成本：市值与重置成本之比即为托宾q内在价值与市场价格参阅P378江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第一节股票价值评估基础股票价值评估基础：收入流量的资本化方法折现率预期现金流股票的内在价值:::)1(1kVkCVctttt江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第一节股票价值评估基础股票价值评估基础：股利折现模型折现率各期股利:;:)1()1(...)1()1(12211kkDkDkDkDVDtttt江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第一节股票价值评估基础股票投资决策方法：净现值法，建议卖出。：表示股票价值被高估，建议买入；：表示股票价值被低估000NPVNPVPVNPV江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第一节股票价值评估基础股票投资决策方法：内部收益率法；卖出该股票；可以买入；比较，若与投资者的预期收益率将，，解出令eeeRIRRRIRRRIRRIRRNPV0江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第二节股利折现模型假定股利是可以无限预期的假定对股利的预期可以采用增长模型股利增长率:11ggDDtttt江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第二节股利折现模型零增长模型（股利增长率为零）kkkDkDkDVDDtttttt10101010)1(1)1(1)1(江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第二节股利折现模型零增长模型（股利增长率为零）例：如果Zinc公司预期每年支付股利每股8美元，预期收益率是10%，问该股票的内在价值是多少？如果Zinc公司股票目前的市场价格是65元,问该公司股票是被高估还是被低估？课堂提问江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第二节股利折现模型零增长模型（股利增长率为零）答曰:该公司股票被严重低估。投资建议：买入。%3.1286508010.08000IRRIRRIRRVNPVVDPP答案江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第二节股利折现模型固定增长模型（股利以固定的速度增长）gkDgkgDVkgkDVgDDtttttttt11)1()1()1()1(0110江西财大金融与统计学院@桂荷发制作第二节股利折现模型固定增长模型（股利以固定的速度增长）例：某上市公司上期每股股息1元，投资者预期股息每年以7%的速度增长，预期收益率为15%，问该股票的内在价值是多少？如果该公司目