本章主要内容一、利率的概念与作用（一）利率的概念1、利率的概念按计算利息的期限单位分：年利率、月利率、日利率按利率与通货膨胀的关系分：名义利率、实际利率按借贷期内是否调整划分：固定利率、浮动利率按利率形成方式：市场利率、公定利率、官定利率按利率是否带有优惠性质：一般利率、优惠利率按信用行为的期限长短分：长期利率、短期利率利率基本表现形式3、利率：衡量货币的时间价值续……续……利率：衡量货币的时间价值历史上著名的交易案例:曼哈顿岛的复利计算1626年（明朝末年），某印第安头领把曼哈顿岛作价24美元卖给了荷兰人，如果把这笔款项按6%年利率存入银行的话，到1998年约为622亿美元（1998年底，曼哈顿地产约值234亿美元）。4、到期收益率到期收益率的计算普通贷款（SimpleLoan）的到期收益率固定支付贷款（Fixed-paymentloan）的到期收益率息票（附息）债券（Coupon-bond）的到期收益率例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10年期附息债券，每年支付息票利息100元，最后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从而计算出该附息债券的到期收益率。零息（贴现）债券（Zero-Coupon-bond）的到期收益率零息（贴现）债券（Zero-Coupon-bond）的到期收益率永久性债券（Perpetuity）：无到期日且不偿还本金的债券。到期收益率的优点与缺陷5、衡量利率的其他方法（二）名义利率与实际利率1、按计息期不同进行利率的折算复利期间与实际年利率家具大甩卖1,000元的家具立刻拿走!12%的单利!三年付清!超低月付!利率的骗局2、按是否考虑物价波动因素（三）利率的作用二、利率的决定理论（一）古典利率理论I特点（二）凯恩斯的流动性偏好理论约翰.梅纳德.凯恩斯（John.M.Keynes）货币市场均衡影响货币供求曲线移动的因素特点（三）可贷资金利率理论资产需求分析：可贷资金理论的现代描述续……影响债券需求曲线移动的因素影响债券供给曲线移动的因素费雪效应EvidenceontheFisherEffectintheUnitedStates（四）IS-LM分析的利率理论三、利率的风险结构与期限结构（一）利率的风险结构利率风险结构-违约风险(DefaultRisk)利率风险结构-流动性(liquidity)利率风险结构-所得税(Incometaxconsiderations)RiskStructureofLong-TermBondsintheUnitedStates（二）利率期限结构收益率曲线(yieldcurve)：反映利率与期限的关系的曲线。收益率曲线的三个重要经验特征：利率随着时间长短波动。短期利率低，收益曲线向上倾斜；短期利率高，收益曲线向下倾斜。收益曲线几乎总是向上倾斜。无风险国债利率的期限结构，被认为是基准的利率期限结构。InterestRatesonDifferentMaturityBondsMoveTogether我国国债收益率曲线2、主要的利率期限结构理论（1）预期理论续……该理论认为，各种期限的证券市场是彼此分割、相互独立的。利率是由各个市场的投融资者的偏好决定的。主要原因：法律上的限制缺乏能够进行未来债券交易的市场缺乏在国内市场上销售的统一的债务工具债务风险的不确定性因为各种不同期限的证券各有其特点，可满足不同投资者的偏好，而不同投资者或借款者也往往只对某种期限的证券感兴趣。市场分割理论的作用和局限流动性升水理论：长期证券比短期证券有更多的风险，其流动性较差，必须给予流动性报酬作为补偿，从而使长期证券的利率大于短期证券的利率。长期利率是由未来短期利率的市场预期加上与投资的期限和流动性有关的流动性升水所决定的。流动性升水理论是最被广泛接受的利率期限结构理论。期限续……四、我国的利率市场化（一）利率市场化的相关理论利率市场化的主要理论金融抑制论金融深化论金融约束论（二）我国利率市场化的进程与问题我国利率市场化改革稳步推进2004年,利率市场化迈出了重要步伐:1月1日再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间；3月25日实行再贷款浮息制度；10月29日放开了商业银行贷款利率上限,城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3倍,实行人民币存款利率下浮制度。2007年1月4日开始发布“银行间同业拆借利率”（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），是基于多家大银行每日对各个期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率，在形成机制上更接近国际货币市场的基准利率。未来，它很有可能替代存贷款基准利率，担当起中国的“联邦基金利