自由现金流量法伊利公司估值1、自由现金流量得预测2、资本成本得确定2、资本成本得确定2、资本成本得确定二、案例分析(一)伊利公司所处经济环境分析——企业战略分析10(一)伊利公司所处经济环境分析——企业财务分析(一)伊利公司所处经济环境分析——企业财务分析(一)伊利公司所处经济环境分析——企业财务分析(一)伊利公司所处经济环境分析——企业财务分析(二)自由现金流量得预测——营业收入(二)自由现金流量得预测——营业收入预测(二)自由现金流量得预测——营业收入预测(二)自由现金流量得预测——营业成本(二)自由现金流量得预测——销售费用与管理费用(二)自由现金流量得预测——营业税金及附加(二)自由现金流量得预测——长期经营资产(二)自由现金流量得预测——经营性流动资产(二)自由现金流量得预测——经营性流动负债(二)自由现金流量得预测——自由现金流(三)资本成本得确定(三)资本成本得确定——债务成本(三)资本成本得确定——权益成本(三)资本成本得确定——权益成本(三)资本成本得确定——权益成本(三)资本成本得确定——加权平均成本(四)伊利公司企业价值计算(四)伊利公司企业价值计算1、能更合理地评价企业得经营业绩。2、计算自由现金流量所需得财务报表信息来源比净利润与经营现金净流量要广,因而,自由现金流量既不受会计方法得影响,受到操纵得可能性较小。3、自由现金流量得创造力显示了企业得实力4、自由现金流量就是企业价值模型中基本变量。传统股票估价模型中以具有不稳定性得未来股利作为未来现金流量进行折现,自由现金流量得估价模型中,公司不必派发股利,只要产生自由现金流量即可。5、自由现金流量就是连接财务目标与管理过程得桥梁与纽带。6、自由现金流量就是控制企业风险得合理指标。(1)假设前提太多自由现金流量贴现模型只适用于那些处于成长期与成熟期得企业价值估价,因为只有这两个阶段得未来自由现金流量能可靠预测得到。该模型以可持续经营为基础,不能衡量企业短期内价值得增加。例如其对以下企业就不适用:第一,陷入财务困难状态得公司。第二,拥有未被利用资产得公司。第三,拥有未利用专利或产品选择权得公司。第四,涉及并购事项得公司。第五,对非上市公司。(2)加权平均资本成本比较难确定运用自由现金流量折现模型评估得企业价值得结果,对企业得加权平均资本成本(WACC)过于敏感:(3)来各种财务指标得预测难以估算企业未来各期得自由现金流量高低就是决定企业价值大小得关键因素,但就是各种财务指标得预测受主观因素影响较大,人为可操控性强,稍微上调或下调财务指标得大小,将对主营业务自由现金流量造成较大影响。