2024/10/5以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突委托—代理问题与利益冲突委托—代理问题与利益冲突委托—代理问题与利益冲突以股东财富最大化为目标经济环境经济环境金融市场环境金融市场环境第二章财务管理的价值观念2.1.1时间价值的概念时间价值概念资金时间价值=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值二、复利终值和现值的计算单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。——只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息∴各期利息是一样的——涉及三个变量函数：原始金额或本金、利率、借款期限（二）复利的计算1终值又称复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。方案一的终值：FV5(F)=800000（1+7%）5=1122041或FV5=800000（F/P,7%,5）=1122400方案二的终值：FV5=1000000复利终值系数(F/P,i,n)2、复利现值复利现值系数P/F,i,ni复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值推广到n项：是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和F。:FVAn：Annuityfuturevalue年金终值后付年金现值PVAn：Annuitypresentvalue年金现值2.1.4年金终值和现值2024/10/5一、即付年金的计算（先付年金）即付年金，是指从第一期起在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、预付年金。先付年金终值的计算方法一：(二)即付年金现值现值的计算方法一：2024/10/53.延期年金在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。P=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)P=A·(F/A,i,n)·(P/F,i,(n+m))P=A(P/A,i,(m+n))-A(P/A,i,m)4.永续年金2.1货币时间价值2024/10/52024/10/52024/10/5例19：本金1000元，投资5年，年利率10％，每半年复利一次，则有2024/10/52024/10/5资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习资金时间价值练习财务管理的价值观念2.2.1风险与收益的概念2.2.2单项资产的风险与收益3.计算标准差（1）计算预期收益率（3）计算方差（2）计算离差（4）计算标准差5.计算变异系数如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？2.2.3证券组合的投资风险总风险2.2.3证券组合的风险与收益有效投资组合与资本市场线（2）最优投资组合的建立要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。（2）引入无风险资产资本市场线：CML(CapitalMarketLine)2.2风险与收益可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险市场风险——不能够被分散消除的风险市场风险的程度，通常用β系数来衡量。β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。1.资本资产定价模型市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为：2024/10/5从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。资本资产定价模型建立在一系列严格假设基础之上：（1）所有投资者都关注单一持有期。通过基于每个投资组合的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择，他们都寻求最终财富效用的最大化。（2）所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或借出资金，卖空任何资产均没有限制。（3）投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价一致，即投资者有相同的期望。（4）所有资产都是无限可分的，并有完美的流动性（即在任何价格均可交易）。（5）没有交易费用。（6）没有税收。（7）所有投资者都是价格接受者（即假设单个投资者的买卖行为不会影响股价）。（8）所有资产的数量都是确定的。资本资产定价模型的一般形式为：资本资产定价模型可以用证券市场线表示。它说明必要收益率R与不可分散风险β系数之间的关系。2024/10/5财务管理的价值观念2.3.1债券的特征及估价债券价值的计算公式：例题1：A公司拟购买另一家公司发行