财务管理投资管理概述投资决策中的现金流量投资决策指标第1节投资管理概述企业投资是取得利润的基本前提企业投资是生存发展的必要手段企业投资是降低风险的重要方法二、投资的分类二、投资的分类三、投资管理的基本要求基本概念现金流量计算过程假设5经营期与折旧年限一致假设6时点指标假设：其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生；流动资金则在建设期末发生；经营期内的收入、成本、利润、税金等项目的确认均在年末发生7确定性假设:假定与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均已知净现金流量含义净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量第2节投资决策中的现金流量一、现金流量的概念二、现金流量的构成完整工业投资项目的现金流量的计算现金流量的主要内容3计算公式1）建设期净现金流量的简化计算公式：建设期每年的净现金流量=-该年的原始投资额2）经营期净现金流量的简化计算公式=该年利润+该年利息+该年折旧+该年摊销+该年回收额一般来说当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量为（）A小于或等于0B大于或等于0C等于0D无法判断已知某工业项目需要原始投资125万元，其中固定资产投资100万元，开办费投资5万元，流动性资产投资20万元。建设期1年，建设期资本化利息10万元，固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时（即第一年末）投入，该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧。期满有10万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕，从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息11万元；流动资金于终结点一次收回。投产后每年利润分别为1、11、16、21、26、30、35、40、45、50万元.要求：计算各年的现金流量。三、现金流量的计算方法非付现成本的抵税作用项目例题某公司有一投资项目，该项目需要投资54万元，垫支营运资金6万元。预计该项目投产后年度的销售收入为：第一年为30万元，第二年为45万元，第三年为60万元，各年度的付现成本为：第一年为10万元，第二年为15万元，第三年10万元，第三年末项目报废，设备无残值，回收营运资金6万元，公司设备采用直线法折旧，资金成本为10%，所得税率40%。要求：根据资料计算该投资方案的各年净现金流量。解答：（1）该项目初始现金流量为NCF0=-60（2）该项目营业期内各年度的现金流量为：NCF1=30-10-（30-10-54/3）×40%=19.2（万元）NCF2=45-15-（45-10-54/3）×40=25.2（万元）NCF3=60-10-（60-10-54/3）×40%+6=43.2（万元）四、投资决策中采用现金流量的原因投资管理概述投资决策中的现金流量投资决策指标第3节投资决策指标一、非贴现现金流量指标投资回收期1某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则该项目回收期为（）A3年B5年C4年D6年2已知甲项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后1至5年的每年净现金流量为90万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年A7.5B5C8D7.625投资回收期平均报酬率平均报酬率二、贴现现金流量指标净现值净现值法特点较客观—使用现金流量指标较全面—包含项目的全部现金流量较合理—对现金流量进行合理的折现净现值投资项目净现值的计算步骤：（1）计算投资项目每年的净现金流量；（2）选用适当的折现率，将投资项目各年的折现系数通过查表确定下来。（3）将各年净现金流量乘以相应的折现系数求出现值；（4）汇总各年的净现金流量现值，得出投资项目的净现值。当全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后1—n年每年净现金流量相等时，投产后的净现金流量表现为普通年金形式，简化公式为：净现值=－原始投资额+投产后每年相等的现金流量×年金现值系数或NPV=NCF0+NCF1~n（P/A，i，n）例题大华公司准备一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支流动资金3000元。假设所得税率为40%，资本成本为10%。解答（1）甲方案每年折旧额=10