第七章项目投资管理第一节认识项目投资一、项目投资的概念二、项目投资的内容三、项目投资评估的原理四、项目投资的财务决策过程第二节投资项目的现金流量估计一、为什么估计现金流量？二、现金流量的概念和类型三、估计现金流量应注意的问题1.要考虑相关成本(1)区分固定费用变化的原因予以分摊(2)剔除沉没成本对现金流量的影响(3)机会成本原则(4)付现成本与营业成本的关系营业成本=付现成本+非付现成本假设非付现成本=折旧与摊销营业成本=付现成本+折旧与摊销付现成本=营业成本-折旧与摊销已知：营业收入-营业成本=税前利润营业收入-付现成本-折旧与摊销=税前利润付现成本=营业收入-折旧与摊销-税前利润2.项目融资现金流与利息的处理；项目投资与融资应分别做出决策，因此，项目融资引起的现金流以及相应的利息、股息不应视为项目投资的现金流量。项目融资成本能否得到补偿，是通过贴现率的选择实现的。3.要考虑所得税对营业现金流量的影响残值的税务处理4.折旧、税收和现金流量的关系5.要考虑营运资金对投资方案的影响6.要考虑投资方案对企业其他部门的影响:区分原产品销售收入下降的原因分别处理7.要注意项目计算期对现金流量的影响。三、投资项目现金流量的估计营业现金流量的估计有建设期的项目投资现金流量的估计案例分析第三节项目投资决策的财务评价方法（一）投资回收期法投资回收期是指收回全部原始投资所需要的时间。由于没有考虑货币时间价值，也没有考虑回收期以后的现金流量，目前该方法只作为辅助方法使用。（二）动态投资回收期(贴现回收期)投资回收期法决策的基本法则（三）会计收益率法（四）净现值法净现值法决策的基本法则净现值法的优缺点（五）现值指数法现值指数法决策的基本法则（六）内含报酬率b.各年的现金净流量不相等的情况下在这种情况下，只能采用逐步测试法，即通过多次测试，寻找出使项目的净现值一正一负相邻的两个折现率，然后用插值法求出内含报酬率。内含收益率法决策的基本法则内含报酬率与净现值法的差异内含报酬率法的优缺点表2（万元）表3（万元）IRR值多于1个(万元)三、贴现指标与非贴现指标的比较贴现指标之间的比较第四节无风险项目投资决策实务一、无风险项目投资决策应注意的问题二、新建固定资产投资决策增值税城建税和教育费附加双倍余额递减法年数总和法三、固定资产更新决策1.影响业务量的固定资产更新决策2.不影响业务量的固定资产更新决策例题计算投资项目现金流量时，下列说法不正确的是（B）。A.必须考虑现金流量的增量B.尽量利用未来的会计利润数据C.不能考虑沉没成本因素D.考虑项目对企业其他部门的影响小案例固定资产更新决策一般采用差量分析法进行决策。1、从新设备的角度计算差量现金流量ΔNCFt；2、根据差量现金流量计算差量净现值ΔNPV3、当ΔNPV≥0，选择新设备；当ΔNPV<0，继续使用旧设备。第一、项目建设期的现金流量：第二、计算项目运营期内的现金流量：第三、计算项目期末现金净流量：第五节风险性项目投资决策实务一、风险调整折现率法调整现金流量法--肯定当量法标准离差率与肯定当量系数的经验关系调整现金流量法--概率法本章课后作业