金融GANSUFINANCE视界金融危机背景下投资银行业务监管研究◎济南大学经济学院姜占英随着次级贷款危机的深化，美国金融市场出现剧烈动荡。继以及各州设立的监管机构；中间部分是自律组织，具体包括纽约及其它证券交易底层为投资银行内设的监管部门。在监管金字塔中，美国国会负责投资银行监管方面的立法，证券交易委员会根据国会立法，制定投资银行监管方面的法规，并依法对投资银行及其业务活动进行监管；各州设立的监管机构依据各州的立法，在其管辖范围内对投资银行及其业务活动进行监管；各种自律组织负责监督各自市场上的交易及其成员的活动，他们制定修改的法规需由证券交易委员会批准；投资银行内的监管部门负责监督银行与公众的交易，调查客户申诉，答复监督机构的询问。证券交易委员会（）是一个独立SEC的、准司法性的联邦机构，它由四部和十四个办公室组成。四部分别为公司融资十四个办公室包括首席律师办公室、首席会计师办公室、国际事务办公室、法律事于信用交易的信贷限制。在美国，自律组织（）包括四类：SRO易所（NYSE是最著名和最重要的；二是）经注册登记的证券协会，如全国证券商协会（NASD）；三是经注册登记的清算机构，如全国证券清算公司；四是市政证券管理委员会（MSRB）。自律组织的职责主要是建立、审查和实施自律组织成员的行为规则。这些规则包括证券销售行为规则、证券交易业务规则、证券法实施规则、证券商的财务规则等。另外，自律组织本身还要接受SEC的监管，自律组织监管只是政府监管的一种必要补充。“两房”被美国政府接管后，美所、全国证券交易商协会、清算公司等；一是全国性证券交易所，其中纽约证券交国投资银行业深陷危机泥潭。第五大投行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购之后，雷曼兄弟随之申请了破产保护，美林证券被美国银行收购。与此同时，仅剩的摩根与高盛也不能维持现状，被迫变身为全能型银行以获取政府援助以及储蓄存款的资金支持，几乎是在“一夜之间”美国投资银行业“全军覆灭”。美国投资银行业的覆灭与美国政府对于投资银行的监管缺位或说不完善是密不可分的。中国投资银行业的发展一直是以美国投资银行业的发展为蓝本的，在美国投行业覆灭后，中国的投资银行业该何去何从？中国的投行业如何从中吸取教训，避免重蹈其过度扩张之势？监管者又该如何履行其守夜人角色，是本文要逐一分析的内容。从本次金融危机中总结美国投行业覆灭的教训（一对投资银行业务的监管留有未）美国金融监管结构没有跟上金融发展的脚步。在美国负责监管投资银行的是美国证券交易委员会，负责整体经济稳定的美联储只负责监督商业银行，而无权监管投行。由于投行的监管方证券交易委员会管权的。因而在经济扩张期内，对于投资GANSUFINANCE甘肃金融部、市场管理部、投资管理部、执法部；能覆盖的灰色地带美国投资银行的监管模式美国投资银行实行集中型监管模式。务办公室、经济分析办公室、审计官办公所谓集中型监管模式，是指政府通过制定专门的管理法律，并设立全国性的监管机构来实现对投资银行的监管。这种模式有两个显著特点：一是有一套投资银行管理的专门性法律；二是有全国性的专门监管机构。美国既有《证券法、《》证券交易法》、《投资顾问法》、《证券投资保护法等专门性法律来规范投资银行，又有》证券交易委员会作为全国性的专门监管机构，是实行集中型监管模式的典型代表。室、档案与信息服务办公室、政策评估与研究办公室等。SEC实行会议制，每月均会议一般有两种形式：一是根据《阳光法向公众和新闻界公开的会议；另一是》为便于进行调查或保护相关人的合法权利而秘密进行的会议。SEC的职能包括：每年向国会提交有关证券市场发展情况的报告；实施联邦证券法律；监督证券市场活动；管理信息披露系统；促进自律组织的要举行多次会议，讨论和决定监管事宜。也只是在2004年经过艰难谈判后才获得监银行业务的监管没能与时俱进，许多像美国国际集团这样涉猎广泛的巨型公司，几乎处于无人监管的灰色地带。可以说，美国的投资银行业一直都游走在监管的缝隙中。在放松监管的整体气氛下，投资银行在利益的驱使下迅速膨胀。在所谓金融创新所导致的越来越复杂的操作下，无论是监管机构，还是金融机构本身的高层管理2010·12美国投资银行的监管呈金字塔形状。职能实现；监督证券经纪商、交易商、投塔顶是美国国会和美国证券交易委员会，资公司和投资顾向；执行联邦储备系统?35金融视界GANSUFINANCE者，都不清楚自身业务所存在的巨大风险。危机全面爆发前，投资银行利用融资工具在打包证券化产品时，只需要不到1%的资本充足率。华尔街投行自2001年一直使用20倍以上的杠杆，当它们自2005年开始数10倍的打包次级贷款时，在2007年夏天之前，美国监管层并没有给予任何警示。而