第9章短期资产管理第二节现金和有价证券管理3、投机性动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。例题（二）现金管理的目的（1）现金不足：短缺现金成本丧失购买机会、造成信用损失和得不到折扣好处。（2）现金过量：资金闲置或用于低收益资产带来的损失。现金管理的目的就是要在资产的流动性和赢利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。（三）现金日常管理的策略例题二、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式1.含义:成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量。3.成本与持有量之间的关系在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的资金成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。总成本线方案项目这四种方案的总成本计算结果见表6—2。表6—2现金持有总成本单位:元（二）存货模式总成本线现金流量2、与现金持有量有关的成本①一定期间内现金需求量，用T表示。②持有现金的机会成本：持有现金所放弃的报酬（机会成本），通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量同方向变化。机会成本=（C/2）×K③现金与有价证券的交易成本：将有价证券转换为现金的交易成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本。这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。它与现金持有量反方向变化。设每次将有价证券转换为现金的交易成本为F交易成本=（T/C）×F现金持有量的总成本（成本函数）：TC=（C/2）K+（T/C）×F公式（5—1）初始现金持有量初始现金持有量3、最佳现金持有量由图可知，随着现金持有量上升而产生的交易成本的边际减少额与随着现金持有量上升而产生的机会成本的边际增加额相等时，持有现金的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。使用微积分方法求得的最佳现金持有量为：初始现金持有量往年考题解析2、已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。解析方法评价（三）随机模式2.计算公式（注意影响因素）现金返回线（R）的计算公式：现金存量的上限（H）的计算公式：b：每次有价证券的固定转换成本i：有价证券的日利息率δ：预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）3.下限的确定：每日最低现金需要量；管理人员对风险的承受能力例：假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：方法往年考题2.某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0B.6500C.12000D.18500解析第三节应收账款管理二、信用政策的制定信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。（一）信用期间的决策3.总额分析法：计算各方案的收益、成本（1）计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量×单位边际贡献注意：固定成本（2）计算各个方案实施信用政策成本：第一：计算占用资金的应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=日赊销额×平均收账期因此：应收账款占用资金的应计利息=日赊销额×平均收账期×变动成本率×资本成本率平均收账期第二、计算收账费用和坏账损失的变化第三、计算存货占用资金的应计利息的变化最后，计算改变信用期的增加税前损益【例6-3】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为